[배움기록] 옵션 트레이딩 #012 / 전략 / 풋Put 옵션 매도

 

안녕하세요. 시간과 자유를 찾아 최소한의 경제적 독립을 추적하는 자본추적자, 자추입니다.

---

본격적인 옵션 매매 전략입니다. 기본적인 콜/풋 옵션 매수/매도 부터 시작하여 수직 스프레드, 스트랭글 매수/매도 등 합성전략까지 계속해서 포스팅하겠습니다. 

---

옵션 매수자(프리미엄 지불) vs 옵션 매도자 (프리미엄 받음)

---

Mini S&P 500 선물 P4100 21.12 풋 Put 옵션 매도

 

풋 Put 옵션 매도 전략입니다. 옵션을 매도하는 경우로, 프리미엄을 지급받으나 (이론상) 무한대의 손실을 기대할 수 있는 구조입니다. 풋 옵션 매도이기 때문에 기초자산의 가격이 행사가 이하로 하락하지 못할 것이라고 기대하고 사용하는 전략이 되겠네요.

 

 

Mini S&P 500 선물 21년 12월물 풋 옵션 매도 진입, 수취 프리미엄 137.00, 1 계약

 

최대이익: 만기 시 기초자산의 가격이 행사가 이상이라면 계약 시 지불받은 프리미엄 모두 수익으로 확정 

최대손실: 손익분기점 이하 하락 시 (이론상) 무한대 손실 기대

손익분기점: 행사가 4100.0 - 수취 프리미엄 137.00 = 3963.00 (3963.00 이하 기초자산 하락 시 하락분만큼 손실 증가)

 

Mini S&P 500 12월물 / 옵션 전략 시뮬레이터 / 풋옵션 매도 손익 그래프

---

키움증권 [4504] 해외파생 주문종합 / OESZ21P4100 / 21.12 풋옵션매도

---

옵션 매매 전략: 풋 Put 옵션 매도

 

옵션 매도자는 옵션을 판매하는 사람이기 때문에, 포지션의 높은 시간가치를 확보하기 위해 1) 만기가 긴 옵션을 선택하고 2) 도달하기 힘들다고 판단되는 행사가를 기준으로 3) 주 추세 방향으로 포지션을 진입하는 것이 유리합니다. 진입 시점은, 옵션이 행사 가격에 도달할 수도 있다는 사람들의 기대치와 심리가 한쪽으로 과하게 기울 때 옵션을 비싸게 판매하여(높은 프리미엄 확보) 진입하는 것이 유리합니다. 즉, 수익 방향의 반대 방향으로 변동성이 확대되었을 때 진입하는 것이 리스크를 줄이고 보다 높은 수익을 확보할 수 있는 방법이 됩니다.

 

https://investorjunkie.com/investing/fear-investing/

 

옵션 매도 포지션은 매도시 지급받는 프리미엄만큼만의 제한된 수익과 반대로 (이론상) 무한대의 손실 구조를 가지고 있습니다. 발생 가능성은 극히 낮지만 리스크가 엄청난 블랙스완 때문에, 리스크 관리를 소홀히 한다면 그동안의 실현수익은 물론 전 재산을 날리게 될 수도 있는 위험한 상황에 놓일 수도 있습니다. 이런 리스크 때문에 만기가 짧은 옵션보다는, 지루하지만 만기가 긴 옵션을 선택하는 것이 보다 안전한 방법이 됩니다. 같은 리스크를 만나더라도 만기가 긴 옵션은 상대적으로 가치의 변동이 크지 않기 때문입니다. 이는, 리스크 앞에 노출된 사람들의 공포심리가 해소될 수 있는 시간적 여유가 옵션의 가치에 반영되기 때문입니다.

 

https://www.visualcapitalist.com/subzero-oil-price-crash-covid-19/

만기가 얼마 남지 않은 옵션은 아무런 전략 없이 행사가에서 먼 외가격에 매도 포지션을 진입하기만 해도 아주 높은 확률로 수익을 볼 수 있습니다. 하지만, 높은 증거금 대비 수익(프리미엄)이 적기 때문에 수익률 또한 높지 않으며, 적은 수익을 꾸준히 쌓아 가더라도 몇 년에 한 번 찾아오는 커다란 리스크에 그동안의 모든 수익은 물론 원금까지 날려 버릴 수도 있습니다. 

 

https://www.tradestation.com/insights/2020/12/23/rolling-options-key-things-for-traders-to-know/

 

반면, 만기가 긴 옵션은 보유기간동안 손해볼 가능성에도 좀더 길게 노출되게 됩니다. 그래서 위험도가 높게 측정되는 만큼 높은 프리미엄을 받을 수 있어 증거금 대비 수익률도 또한 높습니다. 또한 급격한 단기 변동성을 만나더라도 아직 만기까지 남아있는 기간이 길기 때문에 옵션의 가격 움직임에 큰 변화를 주지 못합니다. 즉, 단기 변동성에 노출되어도 손실로 이어질 가능성이 낮아진다는 뜻입니다. 이처럼 만기일만 조절해도 옵션 매도 포지션의 최대 단점이자 유일한 단점인 변동성으로 인한 큰 손실을 피할 수 있습니다.

 

https://www.asianinvestor.net/article/how-aia-axa-seek-to-manage-risk/450586

만기가 긴 옵션이라고 승률이 낮은 것만은 아닙니다. 만기가 긴 옵션의 평균 승률은 통계적으로 70% 정도라고 합니다. 하지만 이러한 승률은 앞서 언급한 것처럼 추세에 순응하거나, 추세를 이탈하는 단기적 가격 변화가 올 때까지 기다리거나, 생산원가 밑으로 가격이 형성되는 말도 안 되는 상황이 올 때까지 기다리거나, 공포와 탐욕이 극에 달한 시점까지 기다려 진입하게 된다면 승률을 극대화할 수 있게 됩니다.

 

https://www.dadinvestor.com.au/what-it-really-takes-to-be-good-with-money/

---

참고. 옵션 트레이더_직트

https://www.youtube.com/watch?v=H5pIq9XbVc8&list=PLzzYxaPX8HJHKv3T2bpTpgGxMZsS0Ig6W&index=8

---

---