삼성증권 2023.07 Reshoring의 바람 타고 비상하는 전통 제조업
매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다.
산으로 간 토끼가 돌아오는 이유: Reshoring의 바람 타고 비상하는 전통 제조업, 김도현, 2023-07-18
■ COVID-19 이후 확산되는 Reshoring의 추세
■ Reshoring의 추세를 뒷받침하는 네 가지 변화
■ 공장 자동화, 전력 솔루션, 핵심 소재기업 수혜 전망
1990년대 이후 세계의 제조업에서는 생산은 풍부한 노동력과 생산활동에 대한 제약조건이 많지 않은 국가에서, 그리고 디자인과 연구개발은 전문인력을 보유한 선진국에서 진행되는 소위 Offshoring의 흐름이 확대되어 왔습니다. 그러나, COVID-19를 보낸 후 이 흐름은, 생산기지가 다시 선진국으로 회귀하는 Reshoring으로 변하는 중입니다. 보다 많은 먹이(이익)를 찾아 산(아시아 등 저가생산국)으로 떠났던 산토끼(생산기지)들이 집(선진국)으로 돌아오고 있는 것 입니다. 특히, 미국으로 돌아오면서 일자리를 창출하는 업종의 상당 부분은 친환경이나 반도체 산업 등 미래의 국가 경쟁력을 담보하는 전략 산업들이라는 점에 주목할 필요가 있습니다.
COVID-19 이후 Reshoring의 흐름이 뚜렷해지는 이유에 대해서는 다음의 네 가지로 정리 가능합니다. 역시 가장 중요한 이유는 공급망의 혼란으로 인해 핵심 제품의 생산거점을 해외에 유지하기 위해 감수하는 리스크가 상당히 증가했다는 점을 지적할 수 있습니다. 예를 들어, COVID-19와 관련된 중국의 Lock Down 사태는 Reshoring의 흐름에 상당히 큰 영향을 미쳤던 것으로 판단됩니다. 두 번째 요인으로는 Reshoring을 유도하기 위한 선진국 정부들의 강한 유인책들을 생각해 볼 수 있습니다. 특히, 미국의 바이든 행정부가 추진하는 각종 경기 부양책들은 생산기지로서 미국이 보유한 매력을 제고하면서 Reshoring의 발길을 유혹하는 요인으로 작용 중 입니다. 세 번째는 친환경과 관련된 각종 규제 및 관세장벽들 입니다. 그리고, 마지막 네 번째 요인으로는 Digital 기술을 제조 공정에 결합시키는 혁신적 공장 자동화 기술의 출현을 제시합니다. 이러한 생산기술의 발전으로 인해 저비용 국가들이 보유하고 있던 낮은 인건비의 경쟁력이 빠르게 하락하고 있기 때문입니다.
국가의 미래를 책임질 전략산업의 생산기지들이 미국 등 선진국으로 회귀하는 Reshoring은 향후에도 선진국의 경기 사이클을 주도하는 큰 흐름으로 확산될 전망입니다. 그리고 그 과정에서, 공장 자동화 및 각종 시설물용 전력설비, 그리고 제조업에 사용되는 핵심 소재들을 공급하는 선진국의 기업들은 장기적으로 Reshoring의 큰 추세에 의한 수혜를 입을 것이 기대됩니다. 이와 관련된 주요 기업들로 아래의 네 개를 제시합니다.
* 구조조정을 통해 제조업 자동화 전문 기업으로 변신하는 에머슨 일렉트릭 (EMR US)
* 전력 솔루션 선도기업으로 Electrification의 수혜 전망되는 이튼 (ETN US)
* 산업용 가스시장의 과점 기업이며, 수소 에너지 모멘텀 기대되는 린드 (LIN US)
* 공장 자동화 및 시설물용 전력 솔루션의 강자인 지멘스 (SIE DE)
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