삼성증권 2023.08 This Is Reshoring!: 2023년 2분기 Global 전통산업 실적 Review
매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다.
This Is Reshoring!: 2023년 2분기 Global 전통산업 실적 Review, 김도현, 2023-08-11
2023년 2분기 Global 복합기계 및 항공/국방 업종의 실적에서 가장 관심을 끌었던 지표는 단연 외형이었습니다. 전반적으로 컨센서스를 상회하는 실적과 함께 Guidance를 상향한 기업이라도 충분한 외형 성장의 모멘텀이 따르지 않는 경우 주가는 긍정적인 반응을 보이지 못하고 있습니다. 반면, 외형 성장에 대한 기대를 뒷받침하는, 산업의 핵심 Trend를 제시할 수 있었던 기업들은 꾸준한 상승 추세를 유지하는 중입니다. 단순한 매출 을 넘어 미래의 외형을 가늠할 수 있는 지표인 잠재적 수주 Pipeline이 주가에 대한 영향력을 발휘하고 있다는 점은 성장의 Trend에 대한 시장의 관심을 반영해주는 지표입니다. 결론부터 말씀 드린다면, 2023년 상반기 중 궁극적인 기업가치의 차별화를 초래했던 요인은 경기 부양책과 Reshoring이 대표하는 Megatrend에 있었다는 판단입니다. Megatrend가 제공하는 성장의 기회를 이용할 수 있는 사업모델을 보유한기업들이 기대에 합당한 성장을 보였을 경우, 과거 대비 다소 높아진 Valuation에 대해 투자자들은 크게 개의치 않는 분위기였습니다. 경기 부양책 및 Reshoring의 효과가 향후에도 장기간 이어질 수 있다는 시장의 공감대를 반영한 결과로 해석합니다.
2023년 하반기 업종별 Top Picks의 조건으로 Megatrend에 대한 사업모델의 노출 정도를 제시합니다. Global 복합기계 업종에 대해서는 여전히 Reshoring이 제공하는 성장의 기회를 활용할 수 있는 공정 자동화, 전력설비, 대체 에너지 등의 테마들을 선호합니다. 항공/방위 업종에 대해서는 신형 민항기에 대한 강력한 수요가 수주 잔고로 현실화되는 민항기 테마가 방위산업 대비 우월해 보입니다. 미국의 국방 예산에 대한 의존도가 매우 높은 Defense Contractor들에 대해서는 조심스러운 접근이 필요한 국면인 것으로 판단됩니다.
✔ 복합기계: 지속적으로 자동화 솔루션, 전력 설비, 대체 에너지 등 호황 사이클이 기대되는 태마 선호 (선호기업: 에머슨 일렉트릭, 제너럴 일렉트릭)
✔ 항공/국방: Defense Contractor 보다는 풍부한 수주 잔고를 보유한 민항기 테마 선호 (선호기업: 보잉)
✔ 핵심 소재: 경기 사이클에 대한 방어력이 뛰어나고 대체 에너지 분야에서 성장동력이 기대되는 테마 선호 (선호기업: 린드)
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