DB금융투자 [전략의 샘] 2025.02 저는 통신서비스 업종이 좋아 보입니다

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DB금융투자 [전략의 샘] 2025.02 저는 통신서비스 업종이 좋아 보입니다

 

매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다.

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DB [전략의 샘] 저는 통신서비스 업종이 좋아 보입니다 / 강현기 / 2025-02-16

 

✅국내외 실질금리는 높은 수준이며 이것이 낮아질 때 배당주의 상대 성과가 개선될 것
✅다만 배당주 내에서 금융 업종은 금리가 내려갈 때 본업 경쟁력이 약화될 수 있음
✅배당주라는 컨셉과 더불어 본업 수익성까지 탄탄한 통신서비스 업종 추천

 

국내외 실질금리는 높은 수준이다. 거시 경제 상황을 볼 때 이것이 변화할 여지가 있다. 이때 타당한 전략은 배당주다. 실질금리가 낮아질 경우 배당주의 상대 성과가 개선된다는 점을 겨냥해야 한다. 그중 가장 매력적인 것은 통신서비스 업종이라고 판단한다.

우선 한국을 보자. 한국은 수출 증가율이 하락하고 있으며, 트럼프 2기 보호무역주의 강화에 의하여 수출 환경이 추가 악화될 수 있고, 내수 경기까지 부진하다. 그럼에도 불구하고 한국 실질 금리는 플러스권을 유지하며 경기에 일조하지 못하고 있다. 한국의 경제와 통화정책이 엇박자를 내는 상황인 것이다. 이후에는 한국의 기준금리 인하가 속도감 있게 진행될 수 있다고 여겨진다.

다음으로 미국을 보자. 현재의 한국과 달리 미국은 그들의 실질금리를 당장 떨어뜨려야 할 이유가 전면에 부각된 것은 아니다. 비록 미국 실질금리가 25년간 최고 수준에 머물러 있을지라도 직전까지 미국 경제 성장률이 높았으며 잠재적인 인플레이션 재부각 가능성이 존재하기 때문이다. 다만 상황이 변화할 여지를 간과할 수 없다. 트럼프 1기 보호무역주의가 나타났을 때 미국 경제가 타격을 받았으며 그들의 물가상승률도 하락했다. 그 여파로 해당 시기 미국 실질금리는 마이너스권으로 떨어진 바 있다. 향후 트럼프 2기 보호무역주의 강화 과정에서 현재의 높은 미국 실질금리가 낮아질 수 있는 것이다.

기준금리 인하가 진행될 때 주식시장에서 특징적인 현상은 배당주의 상대 성과가 제고된다는 점이다. 기준금리 인하에 따라 국채의 지급 이자율이 낮아진다면, 안정적으로 배당을 지급 하는 배당주의 매력이 높아지기 때문이다. 과거 사례를 보더라도 2012년부터 2016년까지 한국 기준금리가 낮아질 때 국내 배당주는 KOSPI 대비하여 양호한 성과를 보였다. 최근 기준금리 인하 과정에서도 동일한 현상이 나타났다. 2024년 하반기부터 기준금리 인하 사이클에 돌입하자 배당주의 상대적 강세가 나타난 것이다. 향후 한국과 미국 모두같이 기준금리 인하를 진행한다면 배당주의 상대 성과가 우위를 보이는 현상은 이어질 수 있다.

주의할 점은 모든 배당주가 양호한 성과를 기록하지는 못할 수 있다는 것이다. 금리가 내려갈 때 금융 업종은 본업 경쟁력에서 문제가 발생한다. 그러므로 배당주 내에서 비금융 업종에 초점을 맞춰야 한다. 그중 통신서비스 업종에 관심을 가질 필요가 있다. 해당 업종은 컨센서스에서 2024년 대비 2025년 영업이익 증가율이 가속 성장하는 것으로 나타난다. 배당주라는 컨셉과 더불어 본업 수익성까지 탄탄한 것이다.

 

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