앤서니 볼턴 저서 「투자의 전설 앤서니 볼턴」의 내용 중 발췌하여 소개드립니다. 영국의 대표적 펀드매니저 앤서니 볼턴(전 피델리티 투자 부문 대표)의 투자 인생과 성공 투자 비결을 담은 일종의 투자 비망록으로 좋은 기업을 골라내는 법, 성공하는 투자자의 기질, 현명하게 사고파는 법, 최적의 포트폴리오 구성하는 법, 최고의 매매 타이밍을 잡는 법, 투자가 잘 안 될 때 슬럼프에서 벗어나는 법 등 30년 투자 인생에서 자신이 직접 체험하고 체감한 생생한 노하우를 전수하고 있습니다.
전설적 투자자의 원칙과 실전: 이유가 분명할 때만 투자하라
내 동료인 피터 린치는 우리가 특정 주식을 보유하고 있는 이유를 우리의 10대 아들딸도 이해할 수 있도록 몇 문장으로 요약할 수 있어야 한다고 했다. 훌륭한 조언이다. 이것이 투자 근거 investment thesis다. 여러분은 이 근거를 일정한 간격을 두고 지속적으로 재검토해보아야 한다. 여러분의 투자 근거가 특정 주식을 보유하면 왜 좋은지 설명할 수 있다고 해도, 이를 보유하기에 나쁜 주식으로 만들어버리는 일은 없는지, 있다면 어떤 것인지, 즉 반대 근거 antithesis도 염두에 두고 있어야 한다. 보유하고 있는 주식의 매력을 잘 알고 있다고 해도, 주가를 하락시킬 수 있는 부정적 요인 역시 생각해보는 것도 좋은 훈련이 될 것이다. 나는 특히 우리 견해에 동의하지 않는 주식 중개업자의 리서치 자료를 읽어보고, 우리 애널리스트들과 이 중개업자가 틀렸다고 생각하는 이유에 대해 토론하는 것을 좋아한다. 여러분이 보유한 모든 주식에는 투자 근거가 있어야 한다.
충동적으로 또는 남의 귀띔을 듣고 주식을 사는 일은 절대 피해야 한다. 피터 린치는 의사가 자신의 의료 지식을 동원해 기업의 실제 사정을 알아볼 여지가 더 많은 바이오테크 기업에 투자할 생각은 하지 않고 친구나 신문, 중개업자의 말을 믿고 석유탐사기업의 주식을 사는 일을 이해할 수 없다고 말했다. 여러분이 경쟁우위를 가지고 있는 분야에 투자하라. 주식을 기업의 파편으로 생각하라는 워런 버핏의 충고를 기억하라. 주식을 매수하기 위한 좋은 출발점은 그 가격에 기업 전체를 사들인다고 생각해보는 것이다. 이는 물론 우리가 기업 전체를 사들인다는 얘기가 아니다. 우리는 가격이 등락하는 주식을 사들이지만, 주가에는 부가적 요소가 있음을 인지해야 한다.
우리가 주식을 매수한 가격을 잊어야 것이 가장 중요하다. 그렇지 않으면 이후 주가가 떨어질 때 이것은 심리적 장애물이 될 수 있다. 투자 근거가 핵심이다. 이를 정기적으로 되돌아보라. 투자 근거가 나쁜 쪽으로 바뀌어 주식이 더는 매수 대상이 아닌, 즉 매도 대상이 되어버리면 주식이 매수 가격 이하로 떨어졌는지 여부와 관계없이 행동에 나서야 한다. 최초의 근거가 옳았다는 것을 증명하려고 지금껏 지속적으로 돈을 잃기만 해온 주식에 매달려 돈을 벌려고 하는 것은 매우 위험하다. 투자의 일반 법칙에 비춰보면 손해를 본 방식을 답습하는 것은 좋은 행태가 아니다. 나는 운 좋게도 숫자에 대한 기억력이 나빠서 주식을 산 가격을 잘 기억하지 못한다. 최근 한 포트폴리오 매니저가 내게 이렇게 물었다. "당신이 사들인 주식의 투자 근거가 틀렸다는 게 입증됐으나 주가가 대단히 싼 가격까지 떨어졌다면 이 주식을 계속 보유하겠는가?" 내 견해는 투자 근거가 무너졌다면 밸류에이션이 아무리 매력적이라도 팔아야 한다는 것이다.
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