NH투자증권 [해외주식 유망 종목] 9월호 횡보장에서는 약세에 베팅하지 마라
매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다.
NH 해외주식 유망 종목, 2023년 9월, 횡보장에서는 약세에 베팅하지 마라, 2023.08.31, 변종만
주식시장 박스권의 하단 확인, 상단 테스트
9월 미국 증시에서는 1) 9월 FOMC에서 기준 금리 동결이 예상되는 가운데 연내 추가인상 가능성과 2) 9월 30일로 다가온 2024년 회계연도 예산안 표결, 3) 중국 부동산 부실의 글로벌 금융시장 리스크 전이 등에 관심이 모아질 것이다. 시장 반등을 제한하는 요인들인데 상반기 내내 상승에 따른 조정의 빌미이기도 하다. 그러나, 주식시장의 가격조정이 클 것 같지는 않다. 박스권의 하단을 확인하고 상단을 시도하는 흐름을 예상한다. 미국 경기에 대한 우려는 약해지고, 기업 이익은 3분기부터 전년대비 증가세로 전환(3분기 +1.5%, 4분기 9.2%, 2024년 1분기 +9.5%, 2분기 +12.3% y-y)할 것으로 추정되기 때문이다.
높아진 금리는 안고 갈 이슈이나 충격 가능성은 낮아
분기와 4분기 미국의 국채 발행 규모는 각각 1조70억달러, 8,520억달러이다. 국채 발행에 따른 수급 부담 이슈는 진행 중이나 채권금리에는 반영되어 있어 9월 중 큰 충격은 없을 것이다. 잭슨홀 심포지엄에서 중립금리와 목표 인플레이션에 대한 특별한 언급은 없었다. 금리 이슈는 완화되는 국면으로 가겠지만 크게 하락할 가능성도 낮아 높은 금리 수준에 대한 부담은 당분간 안고 갈 것이다. 한편, 9월 FOMC에서 기준금리 동결 가능성이 88%로 주식 시장 영향은 11월 FOMC로 연기해 놓고 있다.
AI, 제조업 투자의 기본적인 아이디어 시장 변동성과 박스권 대응 필요
기본적인 투자 아이디어로 테마가 지속될 것으로 기대되는 AI 기업(엔비디아, 마이크로소프트, 시놉시스)과 공급망 재편, 미국 제조업 및 인프라 투자 증가의 수혜주 (파커-하니핀, 로크웰 오토메이션)를 유지한다. 시장 변동성을 고려한다면 확고한 영업기반에서 우월적인 지위와 신제품 성장 전략을 펴고 있는 대형 우량기업 (일라이 릴리, 월마트)가 대안이다. 한편, 9월 미국 주식시장은 박스권 흐름을 예상하며 추세 하락으로의 전환 가능성은 낮다고 판단해 우호적 영업환경에서 고성장이 기대되는 중소형주(Vertiv Holdings, 셀시어스 홀딩스)를 편입했다.
AI 패러다임 변화는 초기 단계 반도체, SW 및 데이터센터 밸류체인에 관심
엔비디아가 분기 호실적과 컨센서스를 상회하는 다음 분기 가이던스를 제시했음에도 차익실현과 시장 조정으로 주가는 아쉬움을 남겼다. 그러나, 실적 추정치가 크게 상향되면서 12개월 선행 PER이 34배로 밸류에이션 부담은 크게 완화됐다. 추가 급등에 대한 논란과는 별개로 생성형 AI 수요와 AI 칩셋 가속기 시장으로의 패러다임 전환은 이제 초기 단계이다. 엔비디아를 필두로 AI 코어 기업은 계단식 주가 상승을 보여줄 가능성이 높다. AI 코어 기업으로는 반도체는 엔비디아, AMD, Broadcom, 소프트웨어(SW)기업은 마이크로소프트, 어도비, 시놉시스, Snowflake, Datadog, Palantir Tech, 네트워크 및 데이터센터 밸류체인으로는 아리스타 네트웍스, Vertiv Holdings 등에 관심이 필요하다.
Vertly Holdings:데이터센터 전력 및 열 관리
데이터센터 전력/열관리 솔루션 분야에서 선도적인 기술력과 시장 지배력을 보유하고 있는 Vertiv Holdings(VRT.US)를 9월 추천종목으로 신규 편입했다. AI 워크로드가 많아질수록 저전력/냉각 기술 중요도가 높아지고 있다. 또한 금속가격이 하락하면서 원가율이 개선되 이익 레버리지 효과도 극대화되고 있다.
▶미국: AI와 제조업 투자를 기본으로 변동성과 박스권에 대응
엔비디아의 분기 깜짝 실적과 기대를 상회하는 가이던스에도 불구하고 지난 분기와 같은 주가 레벨 업은 없었다. 지속된 상승에 대한 부담과 9월 주식시장을 테스트할 세 가지 변수(고금리, 예산안 표결, 중국 부동산)에 대한 경계가 작용했다. 채권대비 주식의 매력도가 낮아졌지만, 미국의 GDP 성장률이 잠재성장률을 웃돌고 있고, 기업 이익은 증가세로 추정된다. 견고한 주식시장을 예상하는 이유이다. 9월 투자 아이디어는 1) AI 테마의 지속과 제조업 및 인프라 투자 증가를 기본으로 하고, 2) 주식시장 변동성과 박스권 흐름에 대응하자는 전략이다. 9월 신규 유망 종목으로 Vertiv Holdings(VRT.US)와 시놉시스(SNPS.US), 셀시어스 홀딩스(CELH.US)를 편입한다.
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