DB금융투자 [투자의시대] 5월 House View 2보 전진을 위한 1보 후퇴

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DB금융투자 [투자의시대] 5월 House View 2보 전진을 위한 1보 후퇴

매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다.

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DB금융투자 [투자의시대] 5월 House View 2보 전진을 위한 1보 후퇴, 문홍철, 2024-04-26

2보 전진을 위한 1보 후퇴

4월부터 갑작스럽게 금융시장 불안이 나타나고 있다. 이것을 어떻게 해석하느냐가 2Q24, 혹은 그 이후의 투자전략을 결정하는 주요 변수이다. 하필 현 타이밍에 나타난 흔들림의 근본원인을 수많은 why?라는 질문으로 파헤쳐 내려가면 궁극의 답에 이를 수 있다. 그것은 유동성이다. 연준만을 바라보는 시장답게 달러의 유통량이 글로벌 금융시장을 좌지우지하는 현상은 여전하다. 4월 미국의 소득세 납부 시점을 맞이해 달러량이 줄었고 이것이 고환율, 고금리, 주가 조정의 빌미가 되었다는 것이 우리의 해석이다. 따라서 세금 납부가 완료되는 4월 말 이후에는 동 불안이 해소된다. 2Q24중에 미국 정부 및 연준의 달러 공급은 만성적으로 부족해질 수 있지만 납세 시즌이 끝나면 위급 상황은 일단락될 것이다. 조만간 미국외 지역의 금리인하가 시작될 것이고 연준도 11월 대선 전에는 인하를 개시할 것이다. 따라서 현재는 2보 전진을 위한 1보 후퇴국면이라고 볼 수 있으며 기회로 활용해야 한다고 판단한다. 국내 주식에 가장 긍정적 전망을 유지한다. 고환율, 중국의 턴어라운드 국면, 계속 진행될 물가 안정 등이 수출주 중심으로 수혜를 줄 것이다. 중국도 소비 중심의 부양책이 마련되고 있으므로 섹터 전략을 서서히 공세적으로 가져가자. 환율은 급한 불은 껐더라도 2Q24중에는 상방압력이 여전하다. 환율이 본격적으로 하락하려면 연준 금리인하까지는 기다려봐야 할 것으로 보인다. 국내외 금리도 상방압력이 여전하지만 장기국채의 높은 캐리 매력과 상대가치를 고려하자.

 

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