DB금융투자 [Econ Guide] 2025.01 신중모드의 Fed 금리인하 사이클 2단계

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DB금융투자 [Econ Guide] 2025.01 신중모드의 Fed 금리인하 사이클 2단계

 

매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다.

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DB [Econ Guide] 신중모드의 Fed 금리인하 사이클 2단계 / 박성우 / 2025-01-30

✅금리인하에 조심스러워진 연준. 2단계 금리인하 사이클은 인플레이션에 민감한 신중 모드
✅연준의 일시적 중단일지 정책 기조 변화일지 불확실성 크지만 다음 step은 금리 인하일 것
✅불확실한 정책 환경 속 금리인하 사이클 길게 늘어질 위험 높아. 다음 인하는 6월 예상

 

1월 FOMC, Hawkish 성명서와 Dovish 기자회견의 균형: 미 연준은 예상대로 연방기금금리 목 표 범위를 4.25~4.50%로 유지했다. 성명서 내 고용시장에 대한 평가가 이전보다 긍정적으로 진 화했다. 특히 인플레이션 항목에서 "2% 목표를 향한 진전 문구를 제거했다. 파월 의장이 의도된 정책 신호가 아님을 밝히긴 했지만 인플레이션 둔화에 대한 연준의 확신이 다소 줄어들었을 수 있음을 뜻한다고 볼 수 있다. 통화정책 결정문은 매파적이었으나 기자회견에서 파월 의장은 현재 정책금리는 장기 중립보다 제약적이라는 발언을 통해 추가 완화 여지가 있음을 밝혔다.

2단계 금리 인하 사이클은 인플레이션에 민감한 신중 모드: 중립 수준을 과도하게 초과했던 정 책금리를 2024년 9~12월 빠르게 100bp 낮췄던 1단계 금리인하 사이클은 종료되었다. 정책금 리가 중립보다 여전히 높지만 현재의 2.8%의 근원PCE 인플레이션, 4%대 초반의 실업률 환경은 앞으로는 금리인하의 시급성이 1단계 사이클보다 제한적임을 의미한다. 앞으로의 2단계 금리인하 사이클은 인플레이션에 매우 민감해질 것이다. 더불어 트럼프 정부 정책의 인플레이션 영향을 가 늠하며 매우 신중한 접근법을 취할 개연성이 크다.

연준의 일시적 중단일지 정책 기조 변화일지 불확실성 크지만 다음 step은 금리 인하일 것: 연 준의 정책금리 추가 인하가 이어질지. 동결 장기화 또는 인상 우려가 불거질 것인지에 대한 금융 시장 내 불확실성이 크다. 트럼프 정부 정책의 인플레이션 우려가 크지만 우리는 앞으로도 인플 레이션 둔화가 이어질 것으로 예상한다. 관세 부과와 비우호적인 이민 정책은 그 자체로 수입 상 품 가격을 올리고 대체 미국 노동자의 인건비 인상으로 이어질 수 있다. 하지만 해당 정책이 불 러올 수요 감소 효과로 가격 상승은 상당 부분 상쇄될 수 있다고 본다. 트럼프 정부 정책의 인플 레이션 영향은 단순하지 않고 복합적으로 나타날 것이다. 또한 임대료 인플레이션의 후행성, 최 근 체결된 임대료 동향을 감안하면 보면 주거비 상승률 추가 하락 전망은 유효하다고 본다. 한편 중국 A모델 DeepSeek의 부상은 장기적으로 AI 산업 확대, 생산성 향상과 자동화로 인한 비용 절감 등 디스인플레이션적인 요소가 우위라고 본다. 우리는 연준의 다음 스텝은 정책 기조의 변 화(동결 장기화 또는 인상보다는 금리 인하일 것으로 예상한다.

불확실한 정책 환경 속 금리인하 사이클 길게 들어질 위험 높아. 다음 인하는 6월 예상: 미 연 준은 향후 100bp 가량의 추가 인하 여력이 존재한다고 판단되는데 FF금리 목표 3.25~3.50% 도달 시점은 2026년 중반 정도일 것으로 본다. 불확실한 정책 환경 속에서 금리인하 사이클이 매우 길게 늘어질 위험이 큰 상태다. 현재로서는 미 연준의 다음 금리 인하 시점은 6월이 될 가 능성이 크다고 판단된다.

 

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