NH [Spot Comment] 2025.03 미국 주가 급락 코멘트: 관세 공포 불확실성의 정점을 기다리는 중

---

NH [Spot Comment] 2025.03 미국 주가 급락 코멘트: 관세 공포 불확실성의 정점을 기다리는 중

 

매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다.

---

NH [Spot Comment] 미국 주가 급락 코멘트: 관세 공포 불확실성의 정점을 기다리는 중, 2025.03.11, 김환

 

▶ 아직은 관세 공포, 그러나 점차 감세로의 전환 기대

 

- 팩트: 3월 10일(미국시간) 트럼프발 관세 정책 불확실성에 따른 경기 비관론 확대되며 뉴욕 3대 지수 모두 급락. 다우 -2.08%, S&P 500 -2.70%, 나스닥 지수 -4.00% 기록

 

- 주가 하락 요인은 1) 관세 공포 따른 경기 둔화 우려, 2) 경제지표 부진, 3) 독일의 재정 확대 기대감 약화 등으로 요약 가능.

 

- 1) 관세 공포: 지난 주말 트럼프는 부를 다시 미국으로 가져오기까진 시간이 걸리며 단기적 경기 침체 가능성을 배제하지 않겠다고 발언. 반면 헤셋 NEC 위원장이 관세 불확실성이 4월 이후 해소될 것이라고 언급했음에도 침체 공포 확대.

 

- 이날 캐나다 차기 총리로 선출된 마크 카니 자유당 대표가 강경하게 미국에 보복 관세를 취할 것이라고 언급. 또한 금일 폐막을 앞둔 중국 양회에서도 기존대로 대미국 보복 관세가 단행될 것이라는 점도 관세 정책에 따른 경기 침체 공포를 확대.

 

- 주요 시총 상위 업종 주가가 대체로 급락했는데 특히 테슬라가 15.4% 큰 폭 하락. 테슬라는 캐나다와 멕시코로부터 주요 부품을 수입하고, 대중국 수출 비중이 크기 때문에 관세 정책에 따른 부정적 영향이 클 것으로 예상되기 때문.

 

- 2) 경제지표 부진: 뉴욕 연은 서베이 조사 결과, 1년 뒤 기대 인플레가 3.1%로 전월비 상승한 반면 가계재정 악화를 예상한 응답 비중은 27.4%로 2023년 이후 최고 수준 기록. 이에 정책 불확실성에 따른 스테그 플레이션 우려 자극.

 

- 3) 독일 재정 기대감 약화: 메르츠 독일 총리 당선인은 재정규약 관련 법안 개정을 통해 재정 확대를 언급했지만 개헌에 필요한 녹색당이 반대 의견을 제시. 이에 재정 모멘텀 기대가 약화된 점 역시 주가 하락 요인으로 작용.

 

- 영향: 주요국의 보복 관세 정책 단행으로 트럼프의 상호 관세 등의 정책 시행 가능성이 높아진다는 점에서 단기적으로 관세 불확실성이 이어질 전망. 다만 헤셋 NEC 위원장의 발언처럼 4월 중 관세 공포는 정점을 통과할 가능성 높음. 지난 트럼프 1기 정부 관세 인상으로 글로벌 교역량 축소를 견인했다는 점에서 국가간 협상이 이어질 가능성이 높음.

 

- 한편 금주 예산안 합의 마감일을 앞두고 공화당 내 의견 분열 지속. 금번 회기에서 하원이 제시한 감세안이 통과될 가능성은 낮음. 다만 트럼프의 감세안이 점차 가시화될 것으로 기대. 1기 정부 당시 트럼프는 감세 정책을 선제적으로 시행 후 관세 인상을 단행. 그러나 2기 정부는 관세 정책을 감세안보다 선제적으로 시행. 이는 집권 초반 정책 불학실성을 먼저 높였다가 26년 중간선거를 앞두고 경기 부양을 추진하겠다는 의미로도 해석 가능.

 

- 현재 국면은 트럼프의 정책 공백기이며, 우호적 정책이 가시화되는 것을 대기하는 상황. 여전히 분기별 실적 전망치의 계단식 상승이 전망된다는 점에서 주가의 추세적 하락 가능성 낮음. 1기 정부 관세 공포 극대화됐던 2018년 당시 주가 밸류에이션 하락을 현재 적용시 S&P500 기준 5500p선까지 주가 추가 하락 가능. 이에 밸류에이션 부담이 완화될 경우, 미국 주식시장에 대한 비중 확대 기회가 가시화될 가능성 높음.

 

---