NH투자증권 [글로벌 투자전략] 3월호: 전쟁과 평화, 정책이 나아갈 곳

---

NH투자증권 [글로벌 투자전략] 3월호: 전쟁과 평화: 정책이 나아갈 곳

매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다.

---

NH 글로벌 투자전략 3월호: 전쟁과 평화: 정책이 나아갈 곳 / 2025.02.26 / 김환

 

▶ 전쟁과 평화: 포성이 멈추고 한 송이 꽃이 핀다면 

 

평화 1) 러-우 전쟁의 종식 가능성 부각
- 일각에서는 종전 이후 유럽의 수혜 가능성을 언급하지만 미국의 수혜가 더 클 것으로 예상. 미국이 우크라이나에 가장 큰 규모의 전쟁 지원을 했기에 재건의 우선권을 가져갈 가능성. 또한 트럼프는 종전 협상의 조건으로 우크라이나의 희토류 개발권을 주장. 반면 유럽은 재건 참여 규모가 상대적으로 작고, 단기적으로 종전 이후 에너지 가격의 급락이 어렵다는 점에서 유럽의 종전 수혜는 제한적일 전망

평화 2) 중국 기술 자립화를 통한 신성장 산업 굴기
- 미국의 대중국 제재 강화는 오히려 중국의 기술 자립화를 촉진 중. 호주 전략정책연구소에 따르면 중국은 총 44개 첨단기술 분야 중 37개 분야에서 1위를 차지. 연초 이후 성장주 상승에 DeepSeek가 촉매제 역할. 이와 더불어 시진핑 주석이 다수 테크기업을 포함한 주요 민영기업 대표와 좌담회를 가지면서 과거 덩샤오핑이 주창한 선부론(先富論)이 다시 등장하였으며 ‘민영경제 촉진법’도 곧 공표될 예정

평화 3) 양회에서 발표될 중국 정부 부양책
- 2025년 GDP 대비 재정적자 비율 목표치는 ’24년 3%에서 ’25년 4% 이상으로 높아질 것. 확보한 재원은 지방정부 부채 해소(5년간 10조위안 지원), 내수 진작(이구환신 5,000억위안), 첨단산업 육성(7대 신흥산업 7,000억위안 이상)에 활용될 전망. 미중 무역갈등 등 대외 불확실성을 일부 상쇄 가능

평화 4) 미국 친기업 정책
- 트럼프 2기 행정부는 반기업적 의제를 축소하고 감세 및 부양책에 본격화 될 것이라는 기대감 확대. 감세안 시행시 지난 트럼프 1기처럼 미국의 기업 투자 확대로 이어질 가능성 증가. 또한 관세를 피해 미국향 리쇼어링은 확대. 정부의 AI, 전력 등 산업 부양책이 본격화될 것

평화 5) 미국 금융 규제 완화
- 트럼프 대통령은 취임 이후 금융규제 기관을 재편하며 규제완화 및 가상화폐에 우호적인 인사들로 지명. 지난해 선거 정책에 포함된 금융규제 완화 정책 도입 및 디지털 자산 입법 등이 시행될 경우 미국은 통화량 및 통화유통속도 증가로 금융업종의 수혜 기대

전쟁 1) 관세 전쟁 격화
- 트럼프의 상호 관세 정책 시행 시 신흥국의 피해가 더 클 것. 대미 수입에 높은 수준의 관세를 부과하고 있기 때문. 선진국내 상대적으로 독일, 일본 등이 상호 관세 부과 영향을 받을 것. 물론 최근 EU가 관세 인하 등을 언급하고 있지만 여전히 관세 정책 불확실성이 존재하는 상황

전쟁 2) 중국 디레버리징
- ’22~’25 3년간 중국은 부동산(가계 고정 자산), 주가(가계 금융자산), PPI(기업이익, 가계 소득)의 동반 하락을 경험. 대내외 불확실성이 상존하는 바 가계 소득은 여전히 레벨 다운 리스크에 노출. 가계의 디레버리징은 당분간 이어질 전망. 부동산 경기는 아직 보수적 의견 유지. 일부 지표 개선이 나타나고 있지만 구조적인 공급 과잉과 부동산 기업의 부채 관점에서 중국 부동산 경기 바닥론을 논하기에는 아직 이르다고 판단

전쟁 3) 글로벌 AI 경쟁
- 중국 DeepSeek 발표 후 미국 트럼프 대통령은 엔비디아 CEO 젠승황과의 비공개 면담을 진행. 반도체 수출 추가 규제 방안 논의 가능성. 또한 AI 개발 경쟁의 주체가 국가로 넘어가며 소버린(Sovereign) AI 시대 돌입. AI 개발 역량이 국가 생산능력 및 국가 안보에 필수적이기에 기술 장벽 심화 전망

전쟁 4) 독일 재정 스탠스 전환의 불확실성
- 독일 조기 총선은 메르츠 대표의 기사/기민당이 28.6%의 득표율로 최대 정당 등극. 다만 2위 당과 연정 반대 이후 사회당과의 대연정 필요. 정책적인 견해차에 의해 아직 독일의 대규모 재정 확대 가능성은 미지수

 

---