NH [전략인사이드/투자전략] 실적 저점 가능성을 높이는 재료들
매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다.
[전략 인사이드/투자전략] 실적 저점 가능성을 높이는 재료들, 2023.02.21, 김재은, 나정환
KOSPI PER이 13배를 상회하며 밸류에이션 부담 심화. 관심은 기업 이익 개선을 통한 밸류에이션 부담 완화에 쏠릴 것. 12개월 선행 EPS 증가율 저점 확인 이후 여타 이익 지표들의 개선세 기대.
▶ 시장의 초점은 실적으로 전환
작년 11월 이후 글로벌 M2 증가율이 반등하고, 외국인 순매수세가 국내 주식시장에 유입되면서 KOSPI의 YTD 수익률은 10%를 상회. 동시에 KOSPI 12M 선행 PER도 13배가 넘으면서 밸류에이션 부담도 심화.
따라서 향후 시장의 관심은 기업 이익 개선 가시성 유무에 쏠릴 것. 추가적인 지수 상승 모멘텀을 확보하기 위해서는 실적 바닥 확인이 필요하기 때문.
KOSPI 지수는 12M 선행 EPS 증가율 전망치의 턴어라운드 시점에 선행해서 반등하는 경향이 있음. EPS 증가율 저점 확인이 가시화된다면, 지수의 추가 상승 여력이 확보될 것으로 판단.
▶ 실적 바닥 여부를 확인하는 근거
Bottom-Up: ① 실적 하향 조정 선반영과 제한적인 3개 분기 연속 어닝쇼크 가능성, ② 원화약세가 매출액보다 매출원가에 미칠 영향, ③ 미국기업이익 턴어라운드 가시화.
Top-Down: ① 미국/중국의 제조업 PMI 신규주문-재고 스프레드 반등예상, ② 국내 제조업 재고순환지수의 반등 예상, ③ 국내 수출-수입 물가 스프레드 역전폭 축소 및 CPI/PPI 스프레드 반등 예상.
상기 근거 지표들을 통해 국내 기업 실적 전망치 하향 조정 마무리가 확인되는 시점에 KOSPI 지수의 추가적인 업사이드가 열릴 것으로 판단. 주가 조정 시 매수로 대응하는 것이 유효.
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