NH투자증권 [전략 인사이드] 2023.11 미국 시장의 가파른 상승, 호흡 고르기 필요
매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다.
NH투자증권 [전략 인사이드] 미국 시장의 가파른 상승, 호흡 고르기 필요, 2023.11.30, 백찬규
불과 4주 만에 나스닥 13.4%, S&P 500 9.4% 상승하며 낙폭 빠르게 회복. 미국시장 연말 산타랠리 기대감 및 가격에 대한 불안감 혼재. 현재 밸류에이션 멀티팩터 관점에서 부담. 12월은 지수 추가 상승에 대한 기대보다 스타일 전략 견지.
▶ 빠른 속도로 지수 회복에 성공한 미국 주식시장
지수는 나스닥, 스타일은 성장주, 대형주, 업종은 IT, 자유소비재, 커뮤니케이션 등이 시장반등을 주도. 시중 금리 안정화, 매크로 지표 둔화, 양호한 기업 실적, 위험자산 선호 심리 등에 주식시장은 양호한 상승세 시현. 이러한 투자 환경에 기반해 시장의 산타랠리 기대감이 확산되는 한편 전고점에 도달해 가격에 대한 부담감도 상존.
▶ 밸류에이션 멀티팩터 관점에서 단기 부담
NH 글로벌 Top-down 5단계 모델 중 중단기적 관점에서 개별 국가의 밸류에이션 레벨을 평가하는 Valuation signal index는 현재 S&P 500 고평가 판단. 2008년 이후 해당 지표의 Hit-ratio는 92.9%로 현 레벨에 대한 신뢰도 유효. 최근 업데이트한 결과값은 EY, EY(E), DY, T-P/B 항목 하향 조정으로 전체 밸류에이션 시그널 지수 부담스러운 수준.
▶ 현 레벨에서는 시장의 호흡 고르기 가능성 점증
지수의 추가 상승을 위해서는 추가적인 금리 하락, 미 연준의 스탠스 변화, 기업 실적 상향의 세가지 요건이 필요. 장기적 관점에서 세가지 요인의 방향성은 양호하나 단기적 관점에서 제한적. 과매수/과매도를 평가하는 Sentimental signal은 현 상승 속도를 고려하면 과매수 구간에 진입할 것. 이에 지난 4주와 같은 가파른 상승이 미국에서 나올 가능성은 제한적.
▶ 장기적 관점에서 스타일 분할 매수 제시
장기적 관점에서 시장 펀더멘털 개선 및 금융환경의 우호적 변화를 고려한 위험자산 투자는 긍정적. 연말 계절성을 고려한다면 업종과 개별 종목의 상방 혹은 하방 단기 변동성 발생 가능. 이에 따라 업종과 개별 종목에 대한 관심을 유지하며 투자 시행. 2024년 포트폴리오 투자를 위한 포석으로 장기적 관점에서 IWF(러셀1000성장), IVW(성장) ETF 분할 매수 제시.
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