미래에셋 [에너지/유틸리티] 2024.03 유가 상승에 대처하는 자세

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미래에셋 [에너지/유틸리티] 2024.03 유가 상승에 대처하는 자세

 

매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다.

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[에너지/유틸리티] 3월: 유가 상승에 대처하는 자세 / 이진호 / 2024-03-20

✅ 국제유가
• 국제유가는 추가 상방 압력 지속 전망. 수요의 상향 조정 + 공급 차질 및 감산의 조합
• 현재는 불황이 예측되었던 미국/유럽의 경기가 예상보다 강해 수요 전망치가 상향 조정되는 구간
• 미국 총 석유제품 재고도 낮은 편이고, 전략비축유도 매입 구간에 진입해 하방이 지지되는 상황
• 천연가스, 역대 최저 가격을 기록 중. 높은 재고 및 따뜻한 날씨로 인해 당분간 가격 반등 어려울 전망

 

✅ 정유(비중확대) / 화학(중립)
• Top Pick: S-Oil. 수요가 이끄는 국제유가와 정제마진의 동반 강세의 가장 큰 수혜주로 추천
• 정유, 중립에서 비중확대로 섹터 의견 상향(24.01.29 - 수요가 좋다! 정유 섹터 비중확대로 상향)
• 예상보다 선전하는 미국 경기로 인해 유가도 상승했으며, 중동 공급 차질 및 미국 한파로 인해 정제마진 상승
• 석유제품 전반적으로 낮은 재고 수준 유지하고 있어, 정제마진 강세 지속 전망. 5월 OSP도 인하를 전망
• 화학, 중립 의견. 중국 정책 기대감은 살아있으나, 아직까지 스프레드 상에서 확인할 수 있는 개선 신호 없음

 

✅ 태양광(중립) / 풍력(중립)
• 태양광, 비중확대에서 중립으로 하향. 미국/유럽의 높은 재고 수준이 향후 가격 반등을 제한할 전망
• 다만, Non-China 폴리실리콘의 경쟁력은 지속. AMPC를 받기위해 모듈 공장 가동률은 높게 유지될 전망
• 풍력, 해상 풍력보다는 육상 풍력 위주의 수주 확대 지속 전망
• 오스테드, 베스타스의 실적도 점차 턴어라운드 예상되나, 금리로 인해 속도는 점진적일 것
• 국내 풍력 수주는 지연되고 있으나, 큰 차질없이 진행될 예정

 
✅유틸리티(비중확대)
• Top Pick: HD현대일렉트릭 - 미국 전기 수요 급증세로 지속된 호황, 순수 전력기기 생산 기업으로 수혜
• Top Pick: 한전KPS - 원전 시황 개선 지속, 전력 수급 계획상 원전 확대시 수혜주
• 유가 반등과 함께, SMP 단가 반등 가능성 높아져
• 연료비 하락추세 완화 될 경우 한국전력 실적 개선에 대한 기대치 낮아질 듯
• 24년 실적 개선 가능하나 재무 구조 악화가 문제: 총선 이후 요금 인상 기대감은 시기상조

 

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