삼성증권 [투자전략] 2026.05 KOSPI 연간 타깃 상향 조정: 이익 모멘텀 확장과 밸류에이션 리레이팅 지속 전망

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삼성증권 [투자전략] 2026.05 KOSPI 연간 타깃 상향 조정: 이익 모멘텀 확장과 밸류에이션 리레이팅 지속 전망

 

매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다.

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삼성증권 [투자전략] KOSPI 연간 타깃 상향 조정: 이익 모멘텀 확장과 밸류에이션 리레이팅 지속 전망 / 양일우 / 2026-05-04

✅2026년 KOSPI 밴드 상단을 8,400pt로 상향 조정
✅이란 전쟁 중에도 글로벌 유동성 확장세 지속되고 있어, 이익 모멘텀 개선 지속될 전망
✅AI 모멘텀이 산업재, 소비재 등 다양한 업종으로 확산되고 있어 이에 대비할 필요

 

2026년 KOSPI 밴드 상단 8,400pt로 상향 조정

ㆍ KOSPI 상단 8,400pt로 상향 조정: KOSPI의 12개월 예상 ROE 19.6%로 4월 말 17.4% 대비 크게 상승. 주요 증시 중 미국 다음으로 ROE가 높은 대만 20.2%에 근접한 수치. 현재 추세라면 연내 대만 증시 ROE를 상회할 가능성도 있다고 판단. 반면, KOSPI의 P/B는 여전히 1.7배 수준으로 대만 증시 3.4배의 절반 수준. 2025년과 2027년 ROE의 중간 수준인 14.8%를 지속 가능한 ROE로 가정하고, 이에 적정한 P/B 2.2배를 적용한 8,400pt를 연간 상단으로 상향 조정.

ㆍ 글로벌 유동성 확장세 지속 중: 채권 시장에서 관찰되는 글로벌 유동성 지표는 이란 전쟁 중에 둔화되기는 하였으나 감소세를 기록하지는 않았음. 이란 사태에 따른 유가 상승이 하반기 중 관세 효과 소멸로 본격화될 것으로 예상되는 미국 인플레이션의 정상화 궤적을 훼손시키지 않을 것으로 예상. 투자자들은 브렌트 유가 배럴 당 85달러선에서 반응하고 있으나, 글로벌 유동성이 감소하기 위해서는 배럴 당 110달러 이상이 되어야 할 것으로 추정.

ㆍ 이익 전망치 추가 상향 조정 가능성: 유동성이 확장되는 환경에서 반도체 가격은 서프라이즈 지속될 가능성 높다고 생각. AI의 발전이 생산성을 개선시키며 유동성 추가 확장 여건을 만들어 주고 이것이 계속해서 수요를 자극하기 때문. 반도체 수요가 생산성을 개선하는데 즉각적으로 투입되고 있다는 점이 과거와 다른 점일 수 있음. AI 관련 자본재, 소재 외에도 세수 증가의 수혜가 예상되는 내수 기업들의 실적도 개선될 가능성이 높아짐.

ㆍ 밸류에이션 리레이팅 가능성: 만약 하이닉스 ADR 상장 등으로 인해 밸류에이션 재평가가 나타난다면, 그 자체로 KOSPI 지수 상승 요인이지만, 그로 인해 ROE가 높은데 P/B가 낮은 금융, 자동차 등 한국 기업들의 재평가도 야기할 가능성이 있다고 생각. 하반기로 갈수록 그 동안의 제도 개편으로 인한 변화들이 미칠 영향에 대한 외국인 투자자들의 관심도 높아질 것으로 예상.

ㆍ 다양한 업종으로의 이익 모멘텀 확장 가능성 대비: 글로벌 유동성 확장 국면 지속되고 있기 때문에 기존 선호 업종인 반도체, 전력기기, 로봇 등 AI 밸류체인 중심의 강세 지속 예상. 글로벌 증시에서도 AI 관련 인프라 기업의 범위가 확장되고 있어, 한국 증시에서도 다양한 업종의 이익 모멘텀 개선 가능. 또한, 금융과 소비재 등 내수 업종 밸류에이션 리레이팅 가능성에도 대비해야 할 필요 있을 것으로 전망.

 

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