삼성증권 [투자전략] 2026.05 전쟁과 지경학적 분절: 새로운 질서와 투자

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삼성증권 [투자전략] 2026.05 전쟁과 지경학적 분절: 새로운 질서와 투자

 

매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다.

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삼성증권 [투자전략] 전쟁과 지경학적 분절: 새로운 질서와 투자 / 유승민 / 2026-05-06

 

✅3대 지경학적 분절화 현상 출현 중(다중 가격 경제, 다중 통화 체제로 이행, 에너지 전환 냉전)

✅이는 2010년대 3L에서 2020년대는 3M으로 거시경제의 레짐 전환을 초래

✅중장기 투자전략은 자산별 포트폴리오 비중 재조정, 지역별 분산 강화, 구조적 전환 등 고려할 필요

 

2020년대 들어 지정학적 체제전환이 가속화하며 대형 전쟁이 빈발. 이 과정에서 경제·금융·기술 수단이 전략적으로 동원되는 ‘지경학(Geo-economics)’ 프레임이 부각. 전환은 ‘다중가격 경제, 다중통화 체제로 이행, 에너지 전환 냉전’의 3대 현상으로 응결. 이는 지정학 체제의 단극에서 다극(Multipolarity)으로 전환이 경제에 투사된 것.

‘다중가격 경제(Multi-Pricing Economy)’는 제재·수출통제·관세·결제망 배제로 동일 상품이 블록별로 상이한 가격에 거래되는 구조. 예를 들어 러시아, 이란산 원유가 중국과 인도에 Brent 대비 할인된 가격으로 거래되고, 전기차·배터리·태양광은 중국·미국·EU·신흥국의 4중 가격 체제를 형성. 문제는 이러한 현상이 단기가 아닌 장기 구조로 고착될 가능성이 높아진다는 것.

‘다중통화 체제(Multi-Currency Regime)로 이행’은 1974년 키신저-파드 합의 후 50년간 작동한 페트로달러 체제가 다중통화 체제로 점진 이행하는 과정. 기존의 SWIFT망이 아닌 중국의 CIPS를 통한 결제가 점증하고, 각국의 외환보유 내 달러 비중이 꾸준히 하락 중. 물론 앞으로도 상당기간 달러가 ‘주도 통화(primus inter pares)’ 지위를 유지하겠지만, 미 달러에 대한 프리미엄 하락과 금·비트코인 등 신중립자산 수요 확대가 수반될 전망.

‘에너지 전환 냉전(Ecological Cold War)’은 에너지 독립·전환광물 지배권이 체제경쟁화 되는 현상. 예를 들어 중국은 태양광 밸류체인과 전환광물 공급망을 주도하며 화석연료 대비 풍력·태양광의 경쟁력을 고양. 반면 미국은 파리협정 재탈퇴와 OBBBA로 친환경 에너지에 대한 세액공제를 축소하고 SMR·LNG·핵심광물에 선별 집중. 다만 양 진영의 완전 디커플링이 불가해 ‘관리된 의존(managed dependence)’이 대세가 될 전망.

이상의 3대 지경학적 분절화는 거시경제의 ‘레짐 전환’을 초래. 이미 2010년대 3L(저성장·저물가·저금리)에서 2020년대 들어서 3M(중성장·중물가·중금리)과 고변동성으로 이행 중. 안보·산업정책·기후·고령화의 4중 재정 압력으로 ‘금융억제+통화적 재정’ 혼합이 주류화. 리쇼어링·산업정책 부활로 주요국 전략산업에 대한 대규모 국가자본 투입 예상. 결국 공급주도 인플레 상시화로 중앙은행의 물가목표가 상향되고 각국의 중립금리도 높아질 전망.

때문에 투자자는 과거 공식의 ‘재학습’이 요구됨. ‘옛 질서의 회복’이 아닌 ‘새 질서의 논리’를 읽어내는 것이 향후 10여년의 투자성과를 좌우할 것임. 포트폴리오 전략은 60/40(주식/채권)를 50/30/20(주식/채권/대체자산)으로, 지역별로는 미국 편중에서 기타 선진국, EM 중국 등으로 분산을 강화할 필요. 주식은 ‘미국 내 질적 선별과 차이나+1 수혜국’, 채권은 ‘듀레이션 바벨과 EM 현지 통화채 확대’, 원자재는 구리·우라늄·은 등 ‘전환광물 슈퍼사이클과 금의 구조적 재평가 지속’을 주목.

 

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