삼성증권 [글로벌 주간 추천종목] (5월 4주 차): 주도주의 리더십은 지속

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삼성증권 [글로벌 주간 추천종목] (5월 4주 차): 주도주의 리더십은 지속

 

매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다.

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삼성증권 [글로벌 주간 추천종목] (5월 4주 차): 주도주의 리더십은 지속 / 서정훈 / 2026-05-26

최근 주요국의 장기 국채 금리가 뚜렷한 동반 상승 흐름을 나타내면서 이와 결부된 다양한 소음들도 함께 빈발하고 있다. 주된 요지는 인플레이션 압력이 쉽게 사그라들지 않는 여건임에도, 각 정부의 지출은 확장적 기조가 이어지고 있다는 점이다. 그러나 채권시장의 자경단들이 재정 건전성에 대해 주의를 촉구해 온 것은 사실 어제오늘 일이 아니다. 시장 금리가 상대적으로 낮은 국면에서도 재정 문제는 늘 존재해 왔다. 지금은 높아진 시장 금리 자체가 익히 알려져 있던 논란을 다시 끄집어냈다고 봄이 옳다. 만약 중동 지역의 지정학적 불확실성이 완화되면서, 유가의 하락세가 두드러지는 상황에서도 해당 논란이 지속될 수 있을까? 아마도 어려울 것이다.

다행스럽게도 국내 연휴 기간 동안 미국과 이란 간의 종전 협상이 급진전하는 기류를 보이고 있으며, 100달러 선을 상회하던 WTI 유가는 이제 90달러 선 초반까지 내려와 있다. 연준의 기준 금리 전망 변화가 최근 3개월간 국제 유가에 밀접하게 연동되어 왔음을 고려하면, 종전 협상 진전 여하에 따라 연준의 정책에 대한 시장 컨센서스도 급선회할 가능성이 있다. 현재 연준 내부에서는 금리 인상에 대한 논의가 재점화되는 양상이지만, 이 또한 최근 에너지 가격에 동태적으로 연결되어 왔음을 부정하기 어렵다. 결국 현재 美 증시가 직면한 가장 큰 부담 요인인 시장 금리는 상방에 고정된 것으로 간주하기보다, 하방 경로가 더 유력한 가변적인 상태로 진단하는 것이 합리적이다.

다만 미국과 이란의 협상 진전은 시장 금리의 하향 안정화에 기여할 수 있겠으나, 현재 중립 이상의 모멘텀을 보이는 미국 경기 여건은 금리의 명백한 하방을 제약하는 요인이 된다. 이런 맥락에서 유가와 시장 금리의 동반 하락으로 촉발될 수 있는 주식시장의 광범위한 안도 랠리가 생각보다 짧게 끝날 가능성을 간과해서는 안 된다. 이후에도 금리 레벨이 예상을 웃도는 수준에서 유지될 공산이 크다고 가정한다면, 주식시장에서의 유동성은 선별적인 모습을 띨 것으로 전망된다. 당연히 선별의 기준은 자본 조달 비용 대비 매력적인 이익 모멘텀을 확보했는지 여부일 것이다. 따라서 단순히 상대적으로 주가가 덜 올랐다는 점이 강력한 매수세를 이끌기는 어렵다는 판단이다.

이미 시장은 종전 협상의 낙관론을 상당 부분 반영해 놓고 있었다는 점까지 감안한다면, 평화 협상의 진전 소식에도 시장의 색깔은 생각보다 크게 바뀌지 않을 수도 있다. 최근 일부 순환매 흐름이 나타나기도 했지만, AI 관련 테크 업종의 리더십은 훼손되기 쉽지 않을 것으로 본다. 여전히 이들의 이익 가시성은 타 업종을 압도하고 있으며, 이로 인해 그간 상당한 주가 상승에도 불구하고 과거 평균과 비교한 밸류에이션 레벨은 부담스럽지 않다. 실제 대형 기술주 그룹인 NASDAQ100 지수는 신고가 랠리를 지속해 왔지만, P/E 멀티플은 직전 5년 평균인 24배(Bloomberg)에 머물러 있다. 지난 10월 고점 당시가 28배였고, 이들의 이익 추정치가 지금도 우상향 추이를 그리고 있는 점을 고려할 때, 이곳에 집중하는 전략은 아직 유효하겠다. 적어도 서둘러 비중을 줄여야 할 이유는 없을 것이다.

 

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• 엔비디아, 알파벳, 아마존, AMD, 씨게이트
• 코히런트, 비스트라 에너지, 도쿄일렉트론, 블룸 에너지(신규), 오라클

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