NH투자증권 세 가지 인플레이션 국면과 자산배분 전략
매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다.
느리게 물가가 하락하는 국면의 전술적 자산배분 / 2022.10.13
연초 이후 주요 자산 성과 부진의 가장 큰 요인은 인플레이션. 다만, 최근 들어 인플레이션 불확실성은 다소 완화되는 모습. 당분간 물가 높은레벨을 유지하겠지만 향후 자산 가격 움직임은 달라질 가능성이 있음.
미국 소비자물가지수 상승률의 추세와 레벨을 기준으로 인플레이션 국면을 1)물가 상승 추세 및 높은 레벨 국면(High & Rising Inflation)과 2)높은 물가 레벨은 유지되나 하락하는 국면(High & Falling Inflation), 그리고 3)큰 변동이 없이 낮은 물가 수준이 유지되는 국면(Low Inflation)으로 구분해 보았음.
과거 High & Falling Inflation 국면에서 원자재를 제외한 주요 자산 성과는 양호한 편. 다만, 1980년대 초를 제외한 나머지 기간은 이미 기준금리 인하 사이클에 진입한 이후였음. 이에 기준금리 인상 사이클이 종료되지 않았던 1981년이 현재와 가장 유사하다고 판단됨.
1981년 하반기부터 1982년까지는 채권의 성과가 가장 우수했으며, 이후 주식도 회복하기 시작. 해당 사례를 볼 때 내년 상반기 채권부터 성과 회복한 이후 주식시장이 회복될 것으로 판단. 내년 상반기까지 높아진 금리 레벨로 인해 매력이 커진 국내 국고채 및 미국 국채의 비중을확대하는 전술적 자산배분 전략을 제시함.
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