NH [전략 인사이드/ETF전략] 자사주 매입의 알파와 퀄리티(Quality) 투자
매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다.
[전략 인사이드/ETF전략] 자사주 매입의 알파와 퀄리티(Quality) 투자, 2023.04.06, 하재석
미국 주식시장에서 자사주 매입을 많이 하는 기업의 주가는 시장을 아웃퍼폼합니다. 수익성과 안정성이 높은 기업에 투자하는 퀄리티ETF 통해 자사주 매입의 알파를 추구할 수 있습니다.
▶ 미국 주식시장 자사주 매입의 알파
2022년 S&P 500 기업이 공시한 자사주 매입 규모는 1조 달러를 상회하여 연간 단위 사상 최고치를 기록. 지난해 통과된 IRA 법안에 따라 올해부터 자사주 매입에 대해 1%의 세율이 적용되지만 자사주 매입 추세는 지속되고 있음. S&P 500 기업 중 자사주 매입 비율이 높은 100개 종목으로 구성된 S&P 500 Buyback 지수는 시장을 아웃퍼폼. 감익이 전망되는 에너지 기업까지도 자사주 매입 확대 계획을 발표하는 등 2023년에도 미국 기업의 자사주 매입은 꺾이지 않을 전망.
▶ 자사주 매입에 적극적인 하이 퀄리티 기업
애플, 구글, 메타, 마이크로소프트와 같은 빅테크 기업과 금융 기업들은 자사주 매입과 배당을 포함한 주주환원에 적극적. 업종별로는 구글과 메타가 속한 커뮤니케이션 서비스 업종의 시가총액 대비 자사주 매입비율이 높았음.
자사주 매입을 위해서는 꾸준한 현금흐름이 필수적이며, 이익의 질이 우수하고 안정성이 높은 하이 퀄리티(High Quality) 기업일수록 자사주매입에 적극적일 가능성이 높음. 미국 주식시장에 상장된 퀄리티 ETF에 투자할 경우 자사주 매입 비율이 높은 종목에 투자하는 효과를 볼 수 있음. 퀄리티 팩터는 경기 둔화 시기에도 상대적으로 강점을 보이는 등 최근 시장 환경에도 효과적인 스타일이라는 판단.
▶ 자사주매입 알파추구전략, 퀄리티(Quality) ETF 투자
자사주 매입을 포함한 주주환원 비율이 높은 종목의 특징은 꾸준한 현금흐름을 창출하는 가운데 이를 주주가치 제고에 활용한다는 점이다. 이러한 종목은 ROE, ROA와 같은 지표로 나타나는 이익의 질이 우수하고 부채비율이 낮은 하이 퀄리티(High Quality) 기업일 가능성이 높다.
앞서 언급한 자사주 매입 관련 지수 추종 ETF PKW의 경우 유동성이 다소 부족한 편이라는 단점이 있다. 퀄리티 ETF를 활용한다면 유동성 문제에서 벗어나는 동시에 자사주 매입 등 주주환원에 적극적인 기업에 투자하는 것과 같은 효과를 기대할 수 있다.
Invesco S&P 500 High Quality ETF(SPHQ)는 실제 미국 S&P 500 기업 중 하이퀄리티 기업 중심으로 투자하는 S&P 500 High Quality 지수를 추종하는데, SPHQ의 주요 투자종목은 2022년 자사주 매입을 포함 주주환원 비율이 높은 종목들 중심으로 구성되어 있다.
이에 SPHQ를 비롯해 QUAL, DGRW, JQUA와 같은 퀄리티 ETF 투자를 통해 자사주 매입을 포함한 주주환원에 적극적인 기업에 투자하는 효과를 볼 수 있다. 퀄리티 팩터의 경우 경기 침체 등 주식시장의 변동성이 높은 시기 상대적으로 강세를 보인다는 점에서도 현재 시장 환경에 효과적이라는 판단이다.
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