NH [전략 인사이드] 2023.08 알타시아(Altasia)
매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다.
[전략 인사이드/퀀트] 알타시아(Altasia), 2023.08.01, 김재은
미국 2분기 주식시장은 어닝 서프라이즈 진행 중. 향후 실적 모멘텀은 AI, 공급망 재편이 주도할 것. 산업재, IT 업종에 주목 필요. 국내의 경우, 반도체 실적 개선속도에 대한 의구심 있지만 KOSPI 실적 방향은 개선. 공급망 재편과 AI 영향을 받을 것. 국내 고도화된 제조업이 수혜 대상
▶ AI, 공급망 재편, 리오프닝 이슈가 미국 기업 실적 상향 조정 주도
S&P500 2분기 어닝 시즌은 전망치를 상회할 것으로 예상된다. 연간 실적 중 매출액 전망치가 최근 상향 조정 중임이 확인된다. EPS 전망치 하향 조정세도 완화될 것으로 예상된다.
AI, 공급망 재편, 리오프닝 이슈가 실적 가이던스와 컨센서스의 상향 조정을 주도하고 있다. 미국 중심의 AI 투자 수요 확대와 공급망 재편은 향후에도 미국 기업들의 실적 모멘텀에 지속적인 영향을 미칠 것으로 예상된다. 공급망 전환 ETF(SUPP)를 살펴보면 수혜가 예상되는 업종은 주로 산업재, IT, 서비스 관련 업종이다.
▶ 반도체 턴어라운드 의구심 존재하지만, KOSPI 실적 방향은 개선
반도체의 경우, 2분기 전체 영업이익은 적자이며, 흑자 전환 및 본격적인 턴어라운드 시점은 3분기로 예상되고 있다. 분기별 증익 흐름은 이어가겠지만, 그 속도에 대한 의구심으로 국내 반도체 주가와 미국 빅테크 주가 간 디커플링이 나타날 수 있다.
중장기적으로 한국 기업 실적도 미국 중심의 공급망 재편과 AI 투자에 크게 영향을 받을 것으로 판단된다. 한국의 미국향 수출 비중은 늘어나고 있으며, 특히 중간재 수출 비중이 높아지고 있다. 한국과 미국 실적의 방향성 간 상관관계가 높아질 것이다. 국내 고도화된 제조업이 수혜 대상일 것이다.
한편, 아직 매출액 전망치의 뚜렷한 개선세가 확인되고 있지는 않다. 매출액 정체 국면에서는 매출 개선 관련 지표들의 주가 설명력이 높았다. 높은 생산비용은 이익 증가 시점을 지연시킬 수 있지만, 업황이 개선되는 분야는 매출이 먼저 개선될 것이다. 매출액 성장률, 매출액 실적 전망치 상승 업종에 관심이 필요하다. 반도체뿐만 아니라 기계, 조선, IT하드웨어, 전기장비 업종도 이에 해당한다.
* 알타시아(Altasia): 탈중국화 기조 속에서 중국을 대체할 수 있는 대안적 아시아 공급망(Alternative Asian supply chain)을 이르는 말. 영국의 경제지 이코노미스트가 처음 사용한 신조어
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