NH [전략 인사이드] 2023.09 높아진 허들과 흔들리는 시장, 미국의 위기인가?

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NH [전략 인사이드] 2023.09 높아진 허들과 흔들리는 시장, 미국의 위기인가?

 

매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다.

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[전략 인사이드] 높아진 허들과 흔들리는 시장, 미국의 위기인가?, 2023.09.15, 백찬규

 

▶ 높아진 허들과 흔들리는 시장, 미국의 위기인가?

 

유가 및 금리 상승으로 주식시장 허들이 높아졌습니다. 높아진 허들을 넘기 위해서는 펀더멘털 개선과 양호한 수급이 필요합니다. 미국은 MMF 잔고 사상 최고치경신, 매크로와 기업의 펀더멘털 강화 등을 지속 경험중입니다.

 

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글로벌 주식시장의 높아진 허들: 금리, 유가, 달러 레벨 업
WTI 기준 글로벌 유가는 상승세를 이어가며 배럴당 90달러 위협. 미국채 금리는 8월 2년물 5%대, 10년물 4.3%대까지 급등하며 고금리 시대 개막. 주요 가격지표 변동과 누적된 대외 변수 탓에 달러 인덱스는 105P를 터치. 글로벌 주식시장의 민감도가 높아지고 지수는 흔들리기 쉬운 국면에 진입.

허들을 뛰어넘을 수 있는 구름판: 풍부한 투자 대기자금

2023년 들어 지속적으로 미국 MMF  잔고가 역사적 최고치를 경신. MMF 잔고가 줄어들고 이 투자자금이 주식시장에 유입될 경우 지수는 상승 및 주가 고점을 기록. 올해 두 차례 기준금리 인상에 따른 주식시장 밸류에이션 조정에도 미국 시장의 회복이 빨랐던 배경.

허들을 뛰어넘을 수 있는 체력: 매크로와 기업의 펀더멘털 개선
다행스러운 것은 글로벌 주식시장의 수익과 추세를 결정짓는 미국의 상황이 개선 중이라는 점. 매크로 측면에서 경제성장률 전망치 상향, 동행지표 방향 전환, 투자와 생산의 선순환 구조 진입 가능성 등이, 기업 측면에서 실적 바닥 통과 및 개선, 시총 비중 상위 업종들의 매출액 증가와 마진율 상향 등이 시장을 뒷받침.

 

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▶ 허들을 뛰어넘을 수 있는 투자처에 집중화 현상 지속

높아진 허들로 주식시장 양극화 심화
금리가 상승하며 허들로 작용하고 있다. 이러한 허들에 부딪히거나(기대수익률이 낮거나), 허들에 적응하거나(요구수익률을 넘길 수 있거나), 허들을 뛰어넘는(요구수익률 대비 기대수익률이 높은) 지수, 업종, 종목을 기준으로 시장은 나뉠 것이다. 결국 시장의 풍부한 투자자금은 허들을 뛰어넘을 수 있는 선진국, 대형주, 성장주에 집중될 것이다. 즉, 주식시장의 극단적 양극화 현상이 강화될 것이며 이에 따라 M7(Magnificent  7, 훌륭한 7개 주식) 집중화 현상이 당분간 이어질 것이라 전망한다. 

 

허들을 뛰어넘을 수 있는 투자
조정을 활용한 주식 비중 확대를 제안하며 ETF 선정에 있어 다음과 같은 항목에 중점을 두었다. 미국 주식시장 내 업종 및 스타일 등에 있어 매출액 증가율이 명목 성장률을 상회하고, EPS 상승률 상위, 지수 대비 양호한 ROE, 시가총액 등을 고려해 ETF를 선정했다. 이에 대형주, 성장주 중심의 ETF 7선을 정리했다.

 

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티커	분류	ETF명
QQQ	NASDAQ	Invesco QQQ Trust Series
OEF	S&P 100	iShares S&P 100 ETF
IVW	성장주	iShares S&P 500 Growth ETF
VGT	범테크	Vanguard Information Technology Index Fund ETF
XLK	IT Technology	Select Sector SPDR Fund
XLY	자유소비재	Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund
XLC	커뮤니케이션	Communication Services Select Sector SPDR Fund

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