한국투자증권 [투자전략 월보 Strategic Insight] 9월 전략: 오리무중
매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다.
투자전략 월보 (Strategic Insight) 9월 전략: 오리무중
9월 코스피 밴드로 2,340~2,540p를 제시한다. 시장 유니버스 기준으로 12MF PER 9.2~9.9배, 12MF PBR 0.86~0.93배에 해당한다. 어느 때보다 시장 흐름을 예상하기 힘든 환경이다. 연준의 강한 긴축이 예고되어 투자심리가 빠르게 회복될 가능성도 낮다. 시장의 이익 모멘텀이 약화된 점도 부담이다. 이를 감안하면 지수는 약세 압력에 노출되어 있는 게 분명하다. 당분간 PBR 1배를 상회하는 게 힘들 수 있다. 다만 연준의 긴축을 자극한 인플레 압력이 약해진다면 시장 분위기는 달라질 수 있다. 단서는 공급 측면에서 인플레 압력을 자극한 유가를 통해 확인할 수 있다.
지금 당장 지수의 특정 방향을 예측해 포지션을 구축하는 건 쉽지 않다. 오히려 시장을 움직이는 핵심 변수가 어떻게 움직이는지 확인하고 대응하는게 포트폴리오를 방어하고 수익률을 높이는데 기여할 수 있다. 이와 관련해 유가와 금리를 주목해야 한다. 유가 상승과 장단기 금리차 축소가 나타난다면 시장 방어력이 강하고 수익성과 성장성이 높은 종목에 집중해야 한다. 반면 유가 하락과 장단기 금리차 확대가 보인다면 낙폭이 컸던 고평가 종목과 민감주 비중을 늘려야 한다. 시간이 지날수록 각 선택지의 윤곽은 더욱 명확해질 전망이다. 전자에 포함된 업종은 방산, 조선, 음식료, 2차전지, 유틸리티 등이다. 반면 후자에는 IT하드웨어, 인터넷, 게임 등이 해당된다.
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