미국 금리 상승하면 주식 가격이 내려간다!?

 

안녕하세요. 시간과 자유를 찾아 최소한의 경제적 독립을 추적하는 자본추적자, 자추입니다.

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최근 전 세계 주식시장이 높은 변동성을 보이고 있습니다. 그중에서도 IT 관련 기업이 주로 상장되어 있는 나스닥이 가장 큰 충격을 받고 있습니다. 과연 그 이유는 무엇일까요? 가장 큰 원인은 채권 금리의 급등을 꼽을 수 있습니다. 그렇다면 미국의 국채 수익률이 최근 급등하는 이유는 무엇이며, 그로 인해 주식시장이 흔들리는 이유에 대해 알아보겠습니다.

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아래는 두물머리 투자자문 경제 분석자료를 요약한 내용입니다.

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미국 금리 인상 키워드 검색 / 네이버 / 2021.05.20

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Investing.com / 1년간 미국 10년 채권 수익률(=금리) 추이

 

미국 10년 국채 수익률 링크

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2020년 주식시장은 왜 상승했을까?

먼저 2020년 왜 주식시장이 올랐는지 생각해 볼 필요가 있습니다. 코로나의 전 세계적 감염으로 인해 경제는 초토화가 된 정도였는데 주식시장은 오히려 불타올랐던 한해였으니까요.

가장 큰 이유는 앞서 설명한 유동성의 힘입니다. 코로나 19 바이러스 사태 이후 금융시장 혼란을 방어하기 위해 미국 연방준비위원회(FED)는 미국 기준금리를 0%대로 인하하였습니다. 또한 미국 정부는 신속하고 다양한 자금지원을 통해 금융시장에는 유동성이 넘쳐나게 되었습니다.

 

실물경기 회복이 더딘 가운데 시중 유동성은 사상 최대로 불어난 상황 속, 금리는 역대 최저 수준으로 떨어지자 투자자들은 은행에서 돈을 빼 자산시장으로 향했습니다. 쉽게 말하면 통장에 지원금은 계속해서 들어오고, 코로나로 인해 사람들이 밖에 다닐 수가 없으니 집에서 다들 주식을 하기 시작했고 그 엄청난 유동성으로 인해 2020년 주식시장은 놀랄 만큼 상승했습니다.

 

Investing.com / Dow Jones, S&P500, Nasdaq / 2020년 3월 이후 상승세

 

경제가 어떻든 결국 수요와 공급에 의해 사는 사람이 더 많으면 주식의 가격은 오르기 마련입니다. 또한 저금리는 IT나 기술 기업에게 너무도 좋은 환경입니다. 당장 돈을 벌지 못하더라도 금리가 거의 0%라면 얼마든지 은행에서 돈을 빌릴 수도 있고, 이러한 돈을 바탕으로 얼마든지 기술 개발에 투자를 할 수 있으니까 말이죠. 0%대 예금에 돈을 맡기기보다는 이러한 꿈에 베팅하는 투자자들 역시 늘어나기 마련이고요.

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인플레이션 이즈 커밍

그러나 이렇게 돈이 넘쳐나니 화폐 가치가 떨어지는 것은 당연하고, 물가가 지속적으로 상승하는 인플레이션이 찾아오는 것 또한 당연합니다. 

10-Year Breakeven Inflation Rate (T10YIE) / FRED

 

마이너스 또는 제로에 가까운 금리 수준에 다양한 시중 자산매입 등을 통해 통화량을 늘려 경제 전반의 수요를 늘리는 양적완화(quantitative easing)라 불리는 경기 조정책은 적극적인 재정정책과 맞물려 경기 진작에는 긍정적이지만, 종국에는 원유와 철강 등 각종 원자재는 물론 주식이나 부동산과 같은 자산, 생필품 등에 이르기까지 모든 재화와 상품 및 서비스의 가격 즉 물가 상승을 유발하게 돼 언젠가는 종식되기 마련입니다.

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언젠가는 올라갈 미국 기준금리

미국 바이든 정부는 코로나 19 바이러스로 인한 경기 둔화를 극복하기 위해 다양한 부양책을 도입과 더불어 인프라 투자를 위해 엄청난 돈을 풀 것이라 예고하고 있습니다. 중국 역시 경기둔화를 방지하기 위해 엄청난 양의 투자계획을 가지고 있습니다. 이런 상황에서 인플레이션이 가능성은 점차 상승할 것이며, 나중에 올려야 할 미국 기준금리의 폭은 계속해서 늘어날 뿐입니다.

 

즉, FED도 언젠가는 기준금리를 올리고 긴축 정책을 실시해야 합니다. 해야만 하는 일을 미루면 미래에 비용이 더 들어갈 가능성이 높아지기 때문입니다. 특히 이번에는 저금리 영향으로 다른 어떤 경기 회복 때보다 주가 상승이 빨라 이런 우려가 커지고 있습니다.

 

블룸버그, 글로벌모니터 / 두물머리투자자문 경제 분석자료 / 23년과 24년 말 선물 가격의 차이는 연초 이후 엄청나게 상승하고 있습니다. 유로달러 선물시장은 이미 2022년 말부터 2024년 말까지 지속적으로 미국 기준금리를 1%가량 올릴 것으로 보고 있습니다

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시장금리가 오르는데 주식은 왜 떨어질까?

‘그래서 그게 주식이란 뭔 상관인데?’라고 생각할 수도 있습니다. 먼저 시장금리가 오른다는 것은 앞서 말한 대로 미국 기준금리가 상승할 것이라는 기대감, 넓게 말하자면 긴축 정책이 시작될 것이라는 기대감입니다.

금리가 오른다는 뜻은, 앞서 2020년 주식시장이 올랐던 이유와 반대의 이유로 주식시장이 충격을 받는다는 뜻입니다. 먼저 긴축이 시작되면 정부가 시장에 풀었던 돈을 다시 거둬가기 시작합니다. 유동성의 힘으로 주식이 상승했다면, 자금이 빠져나감과 함께 주식이 하락하는 것은 당연한 결과입니다.

마지막으로 저금리 혜택을 가장 크게 받고 있었던 기술업체들에게 금리 상승은 악몽입니다. 기존에 저렴하게 돈을 빌려 개발에 투자를 할 수 있었지만, 이제는 많은 이자를 내야 하기 때문이죠.

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두물머리 투자자문 경제 분석자료, 불릴레오

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