NH투자증권 [월간공유] 23.03 4전 5기, 이번엔?
매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다.
NH투자증권, [3월 월간공유] 4전 5기 이번엔?, 2023.02.27, 김병연
4전 5기, 이번엔?
Fed가 여름까지 기준금리를 올릴 수도 있다는 의견에 힘이 실리고 있습니다. 금리도 오르고 달러도 올랐습니다. 수출은 개선이 여의치 못한 상황이고 수입단가도 높아 기업이익은 여전히 하향 조정되고 있습니다. 그럼에도 불구하고 KOSPI는 크게 떨어지기보다는 2,200~2,500P 박스권 상단에서 몇 주째 머물고 있습니다. 기업이익은 줄어드는데 지수는 떨어지지 않다 보니 KOSPI의 밸류에이션은 상당히 높습니다.
연초 지수의 상승은 달러 약세에 따라 글로벌 유동성이 여러 국가로 분산되며 나타난 결과라는 점에서, 펀더멘털 개선에 대한 확신이없다면 KOSPI는 하락을 전망하는 것은 어쩌면 당연한 수순일 수 있습니다.
하지만, 지수는 기업이익 턴어라운드나 중국 경기부양책의 효과를 기다리고 있을지도 모릅니다. 예상보다 견조한 미국의 경제지표와 미국 외의 경기 개선은 재차 약세 요인으로 작용할 수 있습니다.
한국은 수출 비중이 높아 글로벌 경기에 민감합니다. 그래서 KOSPI에는 모멘텀 전략이 잘 맞습니다. 기업들이 사상 최악의 적자를 기록할 때 매수하고, 사상 최고의 기업이익을 달성할 때 매도하는 것입니다. 가장 비쌀 때(고PER) 사서 가장 쌀 때(저PER) 파는 전략입니다. 한국 기업의 이익은 최악의 국면을 지나고 있을 가능성이 높습니다.
▶ 투자 아이디어: 미·중 정책 수혜주를 사자
- 연간 비중 확대 추천 업종은 턴어라운드 관점의 반도체, 신성장 장기 트렌드 관점의 인터넷(AI), 헬스케어(바이오시밀러)임
- 3월에는 2월에 추천한 국가별 정책 이슈 중 미·중 정책 수혜주(철강, 의류, 화장품, 신재생 등)에 집중
- 현 시점에서 외국인 투자자가 추가로 비중을 확대할 가능성이 높은 분야는 중국 리오프닝/경기부양 기대감, 미국 인플레 감축법(IRA)과 관련된 분야로 판단. 3월에는 중국 양회, 미국 인플레 감축법 세부안 발표의 이벤트가 예정되어 있기 때문
- ① 중국 정책 수혜주: 재고소진이 기대되는 소재. OEM 혹은 현지화 전략을 잘하는 소비재
- ② 미국 정책 수혜주: IRA 세부안 발표 이후 수혜 기대감이 커질 수 있는 신재생
▶ 2023년 3월 관심종목
| 구분 | 코드 | 종목명 |
| 턴어라운드 | A005930 | 삼성전자 |
| A000660 | SK하이닉스 | |
| A272110 | 케이엔제이 | |
신성장 |
A035720 | 카카오 |
| A068270 | 셀트리온 | |
중국정책 |
A010130 | 고려아연 |
| A383220 | F&F | |
| A192820 | 코스맥스 | |
| A200130 | 콜마비앤에이치 | |
| 미국정책 | A034020 | 두산에너빌리티 |
| A009830 | 한화솔루션 | |
| A112610 | 씨에스윈드 |
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