미래에셋 [반도체] 2024.02 DRAM 업황 개선과 설비투자에 주목

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미래에셋 [반도체] 2024.02 DRAM 업황 개선과 설비투자에 주목

 

매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다.

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미래에셋 [반도체] DRAM 업황 개선과 설비투자에 주목 / 김영건 / 2024-02-06

투자전략: DRAM 업황 개선과 설비투자에 주목

당사가 판단하는 시장 조정의 가장 주된 이유는 1) 1Q24 수요 정체와 2Q24 메모리 가격 상승폭 둔화에 대한 우려, 2) 칩메커들의 보수적 공급전략 방향성이 서플라이체인에 비관적으로 해석된 것으로 판단한다.

 

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메모리 가격의 경우, 재고조정은 2분기 중 지속될 수 있지만, 재고조정의 끝이 보이면 3분기로 예정된 가격 상승폭 확대 시점이 2분기로 당겨질 가능성이 높다. 메모리 구매자들은 가격 상승 장단에 맞춰 정확한 박자에 구매하지 않는다. 가격 상승기가 다시 도래하면 HBM 뿐만 아니라 DDR의 이익 기여도도 커질 것이다. 메모리 제조사, 특히 Conventional 메모리 비중이 큰 삼성전자를 최선호주로 제시한다. 비록 현재는 HBM3E에서 열위에 있으나, 연내로 격차를 유의미하게 줄일 것으로 기대한다.

공급 전략의 경우, 비록 전사적 투자기조는 보수적으로 유지할 수밖에 없는 상황이나, DRAM의 전환 및 보완투자는 적극적으로 집행될 것으로 판단한다. 더욱이, HBM3E 기준 웨이퍼 Capa 소요량이 DDR5의 두배에 이르는 점을 고려하면 적극적 보완투자는 불가피하다. 만약 전반적으로 대규모의 설비 투자가 이뤄 진다면 장비 업종 전반에 걸쳐 수혜가 가능하나, 작금과 같이 DRAM 공정 미세화 위주의 투자 시기에는 특히 주성엔지니어링을 주목할 만하다. 

 

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