NH투자증권 [해외기업분석/TSMC] 2024.10 모든 길은 결국 나를 통한다

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NH투자증권 [해외기업분석/TSMC] 2024.10 모든 길은 결국 나를 통한다

 

매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다.

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NH투자증권 / [해외기업분석/TSMC] 모든 길은 결국 나를 통한다 / 2024.10.17 / 류영호

 

모든 길은 결국 나를 통한다

 

AI 성장의 중심. 지정학적 이슈가 약점으로 지적되었으나 해외 거점확대를 통해 우려를 점진적으로 해소 중. 향후 강력한 AI 수요, 선단공정 확대와 함께 성장 지속 기대.

 

✅높은 기대마저 상회하는 실적

TSMC의 3분기 매출액은 7,597억 대만달러 (+12.8% q-q, +39.0% y-y), GPM 57.8%로 시장 예상 상회. 전기료 등 비용 상승에도 아이폰 성수기, HPC 강세 지속, 3nm 공정 비중 증가, 가동률 상승으로 긍정적인 실적 기록. 전날 ASML 실적으로 위축되었던 반도체 전반에 대한 투자심리를 일부 완화. 3nm 매출 성장률은 5nm 초기 도입 보다 빠른 속도로 성장 중. 7nm 이하 공정은 전체 매출의 69%(+2%p q-q)차지. 어플리케이션별 매출액은 스마트폰이 전분기 대비 +16% HPC +11% 성장. HPC의 매출 비 중은 51% 기록. 2024년도 CAPEX는 300억달러 소폭 상회 전망. 2025년에도 높은 성장이 예상되는 만큼 CAPEX는 올해 대비 증가할 것으로 전망. 올해 패키징 매출은 한 자릿수 후반정도까지 성장할 것으로 예상하며 수익성도 전사 수준에 근접.

 

 

✅AI를 통한 1% 생산성/효율성 증가는 10억달러의 가치

TSMC의 4분기 가이던스는 중간 값 기준 매출액 8,480억 대만달러, GPM 58%를 제시하며 시장 예상 상회. 2024년 연간 매출은 약 30% 성장 전망. 강한 AI 수요를 강조하였으며 Non-AI 부분의 개선도 언급. 해외 Fab 관련 미국 애리조나의 첫 번째 공장은 만족한 수준의 수율 달성하였으며 25년 생산 시작 계획. 2번째와 3번째 공장은 각각 28년, 30년 양산 시작 전망. 일본의 경우 3분기 양산을 시작. 유럽은 27년말부터 양산 전망. 향후 5년정도 상대적으로 비용이 높은 해외공장의 연속적인 가동 시작과 N2 양산 등으로 2-3% GPM 하락 가능성. 하지만 강력한 AI수요와 N3보다 높은 N2의 관심은 향후 동사의 성장에 대한 확신을 주기 충분. 동사에 대한 긍정적인 관점 유지.

 

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