미래에셋 [2023 하반기 전망] 금융 장세와 저성장: 2010년대 시장 데자뷰
매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다.
[2023 하반기 전망] 금융 장세와 저성장: 2010년대 시장 데자뷰, 박희찬 외1, 2023-05-23
경기 전망: 하반기 미국 경기 둔화 국면, 경기침체는 아직 아닐 듯
- 경기선행지수는 미국 경기침체를 예고하는 중. 은행 위기와 대출 기준 강화, 가계 부채 부실 확산도 문제.
- 하지만, 미국 기업들 이익 여건이 아직 양호해서 일자리 급감 가능성 낮고, 인플레 완화가 실질 소비에 우호적.
- 신용긴축 강도, 은행 연쇄 파산 등이 핵심 불확실성. 단, 이쪽에서 문제 커지면 연준은 신속히 완화 기조로 선회할 것.
- 중국은 리오프닝 이후 내수 회복세이나 속도는 미흡. 강한 부양책이 동반되지 않으면 디플레 우려 해소 지속될 수 있음.
- 한국은 하반기까지 수출 침체 지속, 내수도 더 약해지는 방향으로 보임. 내수 부양 압력 커질 전망.
시장 전망 & 투자전략: 제한되는 성장 기회, 미국 중심으로 다시 압축, 바벨전략 권고
- 당장 리세션은 아니지만 경기 둔화·저성장 국면으로 가는 중. 2010년대와 유사한 거시경제적 환경.
- AI 테마와 함께 빅테크 상대 성장세 부각 → 2010년대처럼 빅테크 주도 장세가 한동안 재현될 가능성 높음.
- 미국채는 여전히 핵심 자산: 빅테크 주식들과 함께 보유하는 바벨전략 추천.
- 고배당 리츠, 고금리 신흥국 국채로 인컴 수익 기반 확보.
- 신흥국이나 한국 주식에서 수익 기회는 제한적. 마찬가지로 확실한 성장 테마에 집중.
- 시클리컬 업종들에 보수적 관점이나, 중국이 중장기 위험을 무릅쓰고 강한 부양책을 쓸 것인지 변수 잔존.
빅테크 중에서도 AI 테마; 생존과 성장동력 확보 경쟁 → AI 테마로 투자금 유입 지속 기대
- AI 테마 중심에 엔비디아. 수요 증가에 GPU 공급 부족, 가격 상승 + 수퍼컴퓨터 구독서비스(DGX) 출시.
- MS, 구글, 아마존, 그리고 Open AI 등은 검색, 광고, 클라우드 시장 재편을 위한 경쟁 심화. 당장은 MS 우위로 평가.
- AI와 로보틱스간 결합 효과 기대 관점에서 BOTZ 선호. AI 테마 투자를 표방하는 AIQ도 긍정 관점(종목 편입비에는 조금 불만이 있음).
- 기업들의 높은 이익 마진, 현금 여력과 투자 의지 등을 고려할 때, 매크로 역풍 시에도 비교적 견고할 것으로 기대.
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