DB금융투자 [2024 연간전망] 내일을 향해 쏴라
매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다.
DB [2024 연간전망] 내일을 향해 쏴라, 강현기, 2023-10-23
영화 「내일을 향해 쏴라」의 주제곡 「Raindrops Keep Faling On My Head, 에는 다음과 같은 가사가 나온다. "내게 내리는 빗방울이 나를 우울하게 만들려 해도 날 꺾을 순 없지... 머지않아 행복이 다가와 나를 맞아줄 거야" 이 메시지처럼 주식시장은 한동안 부침을 겪을지라도 시간을 두고 나아지는 모습을 보이리라 전망한다.
한국 주식시장은 2024년 상반기 바닥 다지기 이후 2024년 하반기 상승할 것으로 판단한다. 2024년 KOSPI 하단은 2150p(PBR 0.75배)이며, KOSPI 상단은 2950p(PER 12.5배)이다.
2024년 상반기 주식시장이 바닥 다지기에 돌입하는 이유는 물가상승률 재반등 가능성 때문이다. 물론, 장기로 물가상승률은 유동성 증가율에 영향을 받으며 하락할 것이다. 하지만 2024년 상반기 일정 기간 "화폐유통속도의 반등"과 " 미국의 국제 분쟁 해결 능력 저하" 등에 인플레 관련 소란이 나타날 수 있다.
2024년 하반기 주식시장 상승의 동력은 펀더멘탈 회복이다. 지금도 펀더멘탈은 순환적인 바닥권에 위치하고 있다. 여기서 주목할 점은 한국의 수출 경기에 영향을 미치는 미국의 실질 가처분 소득이 의외로 견조하다는 것이다. 이러한 상황에서 만약, 2024년 하반기 마찰적 매크로 요인이 완화될 경우 펀더멘탈 회복이 강하게 진행될 수 있다.
2024년 추천 전략은 가치주다. 최악의 상황을 반영한 이후 회복 국면에서 평균 회귀가 작동할 것이기 때문이다. 탑픽은 세 가지다. 첫째, 반도체다. 반도체와 관련하여 탑다운에서의 핵심은 미국을 위시한 선진국 수요다. 이것이 양호하다. 둘째, 철강이다. 가격 관점에서 중국 부동산은 최악의 상황을 반영한 상태다. 이제 철강은 가치 영역에 머물고 있다. 셋째, 순수화학이다. 순수 화학처럼 딥 밸류 상태의 주식은 오히려 미래 기대수익률이 높다는 점을 염두에 둬야 한다.
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