자본추적자

미래에셋 [Ideas for Market] 2023.04 국제유가와 경기 침체 매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다. 미래에셋 [Ideas for Market] 국제유가와 경기 침체, 2023-04-07, 박광남 시스템 리스크 우려는↓ • 최근 OPEC+의 추가 감산 소식에 WTI가 당일 기준 6%가량 급등하며 배럴당 $80를 돌파. 동결을 예상했던 시장 컨센서스를 크게 벗어난 결과라는 점에서 충격이 급격하게 가격에 반영된 것으로 추정. • 만약 유가가 현재 수준을 유지하거나 혹은 더 상승한다면 올해 하반기부터는 물가에 부정적인 기저효과로 작용할 전망, 이는 시장에 잠재적인 부담 요인. 다만 현재 WTI는 $80 달러 선에서 등락을 반복하며 안정화되는 모습. • OPEC+..

미래에셋 [Ideas for Market] 2023.03 완화되어가는 시스템 리스크 우려 매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다. 미래에셋 [Ideas for Market] 완화되어가는 시스템 리스크 우려, 2023-03-31, 박광남 감소하는 긴급 유동성 대출 규모 • 백악관은 자산 규모 1000억~2500억 달러 규모의 은행도 도드-프랭크 법에 따라 규제를 받을 수 있도록 권고하고 법안을 수정할 것을 시사. 도드-프랭크 법은 2008년 금융위기로 발생한 문제를 해결하기 위해 2010년 제정된 법률로서, 대형은행에게 위험자산에 비례하여 자기자본 확충을 강제하는 법안. 제정 당시 자산규모가 500억 달러가 넘는 은행은 매년 스트레스 테스트를 받아야 한다는 내용도 포함하고 있..

미래에셋 [Ideas for Market] 2023.03 시스템의 안정이 최우선 매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다. 미래에셋 [Ideas for Market] 시스템의 안정이 최우선, 2023-03-14, 박광남 누적되는 시스템에 대한 불신은 숙제 • 실리콘밸리은행(SVB)의 파산 사태가 금융시장의 불안감을 고조시키고 있음. 간단히 정리하면, 팬데믹 기간 중 유입된 많은 예금을 주로 장기 채권 등에 투자하며 자산 포트폴리오가 단기 유동성 대응에 미흡하게 변화. • 연준의 고강도 긴축정책이 시작되자 시중 유동성이 고갈되며 예금 인출 수요가 증가하자 이를 대응할 만한 단기 유동성이 충분치 않게 되었고, 금리 인상으로 인해 평가손실이 크게 난 장기 채권 등을 매각하며 예금인..

미래에셋 [Ideas for Market] 2023.03 금리 고개 넘기Ⅱ 매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다. 미래에셋 [Ideas for Market] 금리 고개 넘기, 2023-03-09, 박광남 기대 심리 컨트롤이 중요 • 파월 의장의 매파적 의회 청문회 이후 최종 금리에 대한 시장의 컨센서스가 변화하고 있음. 연초 시장과 연준의 괴리로 인해 낮아졌던 금리 흐름이 기대인플레이션을 높이며 파월 의장으로 하여금 매파적 발언을 할 수밖에 없도록 만든 것으로 추정. • 결국 물가와 고용 그리고 금융 안정 모두를 고려해야 하는 연준의 입장에서 다른 무엇보다 인플레이션을 낮추는 것이 미국 경제에 미치는 부작용을 최소화할 수 있는 유일한 방안이라는 것을 다시 한번 강조했다고 ..

미래에셋 [Ideas for Market] 2023.03 금리 고개 넘기 매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다. 미래에셋 [Ideas for Market] 금리 고개 넘기, 2023-03-03, 박광남 제약적인 금리 환경 필요Ⅱ • 10년 물 국채금리가 4%를 넘어가며 주식시장의 밸류에이션 부담이 증가하고 있음. 상대적으로 견조한 경기와 예상보다 더딘 디스인플레이션 환경이 기준 금리 고점에 대한 시장의 전망을 높이고 있음. 1980년대 이후 2년 물과 10년 물 금리는 모두 기준 금리 고점을 선행했는데, 지난 10월 고점을 넘지 못한 10년 물 금리와 달리 2년 물 금리는 4.8%를 넘어 기준 금리를 상회하기 시작. • 만약 과거와 같은 흐름이 재현될 경우 현재 시장의 기..

미래에셋 [Ideas for Market] 2023.02 연준의 인플레 목표가 바뀌지 않는다면 매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다. 미래에셋 [Ideas for Market] 연준의 인플레 목표가 바뀌지 않는다면, 2023-02-22, 박광남 제약적인 금리 환경 필요 • 간밤 미국 증시는 국채금리의 상승 영향에 3대 지수 모두 2%대 하락 마감. 최근 실물 경제지표의 예상 밖 호조 속에 시장 금리의 상승과 달러의 강세 전환 등 되돌림이 나오던 상황에서 금리 상승과 달러 강세 효과가 더욱 강해지자 시장 조정의 트리거로 작용한 모습. • 시장의 예상보다 물가의 하락 속도가 더딘 상황에서 경기가 지속적으로 강하다면 연준이 최종 금리 상단을 높일 수밖에 없을 것이란 우려가 다시..

미래에셋 [Ideas for Market] 2023.02 BOJ, 정상화로 가는 과정 매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다. 미래에셋 [Ideas for Market] BOJ, 정상화로 가는 과정, 2023-02-15, 박광남 시장 왜곡 현상과 높은 인플레 • 최근 일본 중앙은행의 신임 총재로 우에다가 지명되었음. 총재 지명자에 대한 정보가 많지 않아 시장 참여자들은 앞으로 일어날 BOJ의 변화에 대해서 경계감을 가지고 있는 상황. 제한적 정보 속 우에다 지명자에 대한 글로벌 IB의 평가는 대체적으로 약간 비둘기 혹은 중립 수준의 성향을 가진 것으로 평가. 후보자의 성향에 대한 정보가 적은 만큼 성향 파악을 통해 통화정책의 방향성을 예측하려는 시도보다는 현재 일본의 경제와..

미래에셋 [Ideas for Market] 2023.02 Chat GPT 효과? 낙관론이 강해진 시장 매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다. 미래에셋 [Ideas for Market] Chat GPT 효과? 낙관론이 강해진 시장, 2023-02-08, 박광남 생산성 향상이 서비스 물가를 낮출 수 있다면 • 간밤 주식시장은 파월의 발언을 전후로 급등락하는 양상을 보임. 하지만 실상 파월의 발언에서 시장의 등락에 영향을 미칠 만한 특별한 내용은 없었음. 파월은 23년 물가하락의 한 해가 될 것이란 발언을 했지만 여전히 갈 길이 멀고 경제지표가 예상보다 강하면 추가 금리 인상이 필요하다고 언급하는 등 기존과 동일한 어조를 이어갔기 때문. • 파월의 원론적인 대답에 따라 최근 들..

미래에셋 [Ideas for Market] 2023.01 연초 주가 랠리에 대한 생각 매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다. 미래에셋 [Ideas for Market] 연초 주가 랠리에 대한 생각, 2023-01-27, 박광남 통화정책 변화 기대와 인플레 압력 • 연초부터 글로벌 주식시장의 분위기가 뜨겁게 달궈지고 있음. S&P 500은 올해 들어 5.75% 상승하며 4,000선을 회복했으며, 우크라이나 전쟁으로 인한 피해를 직격탄을 맞았던 유럽증시도 독일 DAX 지수 기준 약 9%가량 상승. 게다가 높은 인플레이션과 경기 침체 강도가 가장 높은 영국의 FTSE100 지수도 1월에 4%가량 상승하며 전 고점을 불과 2% 내외로 남겨두는 등 주식시장의 강세 흐름이 이어지고 ..

미래에셋 [Ideas for Market] 2023.01 아직은 경각심을 가져야 할 때 매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다. 미래에셋 [Ideas for Market] 아직은 경각심을 가져야 할 때, 2023-01-13, 박광남 국가별로 다른 물가의 양상 • 미국의 12월 소비자물가지수는 시장 전망에 부합한 전년대비 6.5%, 전월대비 -0.1% 하락했음. 주로 상품 물가 하락이 영향을 미쳤으며 근원물가도 전년대비 5.7%로 둔화되며 전반적으로 물가 하락의 추세는 유지. 다만 여전히 주거비가 전월대비 0.8% 상승하는 등 서비스 물가의 상승 압력은 여전해 우려는 상존. • 서비스 물가가 물가 압력을 높인다고 하더라도 에너지 가격이 현재 수준을 유지한다면 23년 상반기는 ..

미래에셋 [Ideas for Market] 2023.01 적절한 금리 레벨은 긍정적 매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다. 미래에셋 [Ideas for Market] 적절한 금리 레벨은 긍정적, 2023-01-03, 박광남 채권 유동성 환경은 체크 • 지난 12월 ECB의 매파적 통화정책 회의와 일본 중앙은행의 YCC 확대 결정 이후 주요국의 국채금리가 전반적으로 상승하는 흐름이 나타남. 국채 금리의 상승은 주식시장에 부담을 주며 시장의 약세 흐름에 일조. 하지만 여전히 높은 인플레 환경에서 과도하게 낮은 장기 금리의 흐름은 오히려 주식시장에 부정적이라는 판단. 이에 최근 금리 상승에 따른 조정 국면은 중장기적으로 인플레 완화를 통해 주식시장에 긍정적인 영향을 줄 것으로 ..

미래에셋 [Ideas for Market] 2022.12 BOJ의 변심? 매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다. 미래에셋 [Ideas for Market] BOJ의 변심?, 2022-12-21, 박광남 나쁘지만은 않은 변화 • 전일 BOJ는 올해 마지막 통화정책 회의에서 YCC의 변동 범위를 기존 ±0.25%에서 ±0.5%로 상향. 예상치 못한 조치에 시장은 화들짝 놀라며 엔화 강세, 채권 금리 급등 등 금융시장의 변동성이 확대됨. • 하지만 정책 금리가 동결되었고 양적완화의 규모(7.3조엔 → 9조엔)도 확대되었으며 구로다 총재도 BOJ의 결정이 정책 변화를 뜻하는 것은 아니라고 언급. 이에 따라 시장 지표가 급격하게 변화했다고 하더라도 BOJ의 정책 기조가 바뀌었다고 ..

미래에셋 [Ideas for Market] 2022.12 Step by step, 빠른 변화는 주의 매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다. 미래에셋 [Ideas for Market] Step by step, 빠른 변화는 주의, 2022-12-15, 박광남 시장과 연준 모두 조급함을 버려야 • 올해 시장의 마지막 큰 이벤트였던 FOMC 회의가 시장 컨센서스인 50bp의 금리 인상과 약간의 매파적인 파월 의장의 발언으로 마무리됨. 세부적으로 경제성장률은 하향, 물가와 실업률 전망은 상향, 그리고 기준금리 고점을 소폭 상향 조정하였음. 일부 변화에도 불구 주식시장의 반응은 컨센서스를 크게 벗어나지 않았다는 점에서 변동성은 제한적인 모습을 띈 것이 특징. • 하지만 기준금리 목표..

미래에셋 [Ideas for Market] 2022.12 연말 랠리 가능성은 유효 매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다. 미래에셋 [Ideas for Market] 연말 랠리 가능성은 유효, 2022-12-05, 박광남 너무 빠른 금리 하락은 주의 • 지난주 미국 주식시장은 브루킹스 연구소가 주최한 연설에서 금리 인상의 속도 조절을 시사한 파월 의장의 발언에 환호했음. 특히 물가 둔화 가능성과 과잉긴축 우려에 대한 언급이 시장에서 긍정적으로 해석된 것으로 추정. 특히 과잉긴축 우려에 대해서 언급한 점은 긍정적이었다는 판단. 후행적인 금리 인상의 효과가 완전히 반영되지 않은 상황에서도 ISM 제조업 지수가 기준선 50을 하회하는 등 실물경제의 오버 킬 리스크가 점점 확대되고..

미래에셋 [Ideas for Market] 2022.11 물가↓= 부양 여력↑ 매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다. 미래에셋 [Ideas for Market] 물가↓= 부양 여력↑, 2022-11-15, 박광남 최악의 상황은 지나갔다 • 지난 7월 10Y-2Y 장단기 스프레드의 역전 이후 10월에 10Y-3M 스프레드도 역전되며 경기에 대한 우려가 증가. 지난주에는 파월 의장이 언급했던 near term forward spread(18개월 선도 -3개월)까지 역전되며 경기 침체의 프록시 역할을 하는 주요 장단기 금리가 모두 경기 침체를 가리키기 시작. 과거 경험상 주요 장단기 금리가 모두 역전된 상황이라면 경기 침체를 베이스 시나리오로 볼 필요가 있음. • 경기 침체를 ..

미래에셋 [Ideas for Market] 2022.11 걱정의 벽을 타고 오르는 증시? 매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다. 미래에셋 [Ideas for Market] 걱정의 벽을 타고 오르는 증시?, 2022-11-10, 박광남 PER의 빠른 반등에 주목해 보자 • 10월부터 반등을 시도했던 주식시장은 11월 FOMC 이후 재차 하락 추세로 전환. 금일도 10월 소비자물가지수 발표를 앞두고 경계감을 높이고 있어. 물가가 다시 상승할 경우 시장 금리가 급등하며 증시에 부담으로 작용할 가능성이 높음. • 또한 캘린더 상 불확실성 해소 요인으로 여겨질 수 있었던 미국의 중간 선거 이벤트도 명확한 결과가 나오지 않아 장기화되는 양상이며, 가상화폐 시장에서 FTX라는 메이저 ..

미래에셋 [Ideas for Market] 2022.10 조금 시간을 길게 본다면 매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다. 지금과 의미가 달리질 기저효과 / 2022-10-19 최근 WSJ에서 경제전망에 대한 서베이가 진행되었다. 전반적으로 지난 서베이 대비 부정적인 톤이 조금 더 강화된 모습이다. 특히 향후 12개월 안에 경기 침체에 도달할 것이란 전망은 지난 7월(49%)에 이어 63%까지 증가해 경기 침체가 기정사실화되는 양상이다. 또한 24년에 도달해야만 CPI가 2% 수준까지 내려갈 것으로 예상하고 있으며 이에 따라 연준의 금리 인하도 23년 4분기~24년 1분기에나 가능할 것으로 전망했다. 연준 위원들이 언급한 higher for longer 기조가 강화된 것인데..

미래에셋 [Ideas for Market] 2022.09 빠르게 감소하는 지급준비금 매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다. 단기 자금 시장 주시 필요 / 2022-09-23 9월 FOMC 이후 높아진 금리 레벨 영향에 시장이 약세를 면치 못하고 있는 상황이다. 기술적으로 나스닥 지수는 직전 저점을 대략 5% 정도 남겨두고 있는 상황인데, 금리 인상에 따른 시장의 밸류에이션 하락, 이에 따른 추가적인 기업 이익 추정치 하향 가능성 등을 고려했을 때 해당 저점 지지 테스트는 불가피해 보인다. 게다가 매파적인 파월 의장의 발언까지 고려하면 연준의 피봇 기대감이 언급되기는 어려울 것으로 보이며 경제지표 등 다른 이벤트가 확인되기 전까지는 투자심리의 개선도 쉽지 않을 것으로 판단한..

미래에셋 [Ideas for Market] 2022.09 우량한 기업을 싸게 살 기회 매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다. 관점의 변화가 필요한 시점 / 2022-09-20 지난주 미국의 8월 소비자물가지수가 시장의 예상치를 상회하자 시장의 컬러가 변했다. 필자의 판단과 달리 서비스 물가의 확대가 에너지 가격 하락, 공급망 병목 해소 등 보다 더 큰 영향을 미치며 근원 CPI 중심으로 강한 상승세를 보였다. 근원 CPI 중심의 상승세가 강해진다는 이야기는 구조적인 물가 상승의 요인이 지속된다는 의미이며 이는 연준의 입장에서 경각심을 높일 수밖에 없는 이슈다. 또한 공급망, 에너지 등 그동안 물가 상승을 주도했던 주요 원인들이 통화정책으로 해결하기 어려운 문제였다면 서비스..