자본추적자

DB금융투자 [House View] 2022.10 안전마진이란 바로 이럴 때 말하는 것 매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다. [House View] 2022.10 안전마진이란 바로 이럴 때 말하는 것, 2022-09-30, 권성률 어느 순간부터는 더 이상 펀더멘탈 논리로 설명할 수 없는 상황이라는 점을 인정해야만 할 것 같다. 대부분의 사건을 부정적으로 해석하며 주가에 투영하고 있는 지금의 시점에서 여러 가지 분석은 그 의미를 잃고 있다. 이에 따라 한국 주식시장의 PBR은 0.8배 부근으로 재차 하락했다. 주요 종목의 경우 그보다 큰 폭의 주가 할인이 진행되는 것도 다수다. 다만, 주가가 내려갈 경우 그 대척점에서 일어나는 현상도 간과할 수 없다. 벤저민 그레이엄은 주..

미래에셋증권 [글로벌 자산배분] 10월 연준이 바뀌기 전까지 매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다. 10월 연준이 바뀌기 전까지, 2022-09-30, 박희찬 Fed put 기대 없이 경기침체 위험에 직면한 금융시장 8월 잭슨홀 미팅, 9월 FOMC에서 연준의 고강도 긴축 의지가 연이어 확인되면서 미국채 금리 급등, 주가 급락세.미국채 2년물 금리 4.5% 수준에서 금리 상승 속도 조절 기대. 금리 상승세가 덜해지면 주가 하락세도 단기적으로 진정 가능. 다만, 주가 반등 시도가 있더라도 그것의 지속성 내지 신뢰도에 높은 점수를 부여하긴 어려움. 연준이 완고한 스탠스를 유지하는 기간 동안 미국은 경기침체에 점점 가까워질 것으로 보이기 때문. 인플레는 하향 안정화가 진행될 것..

DB금융투자 [One Point Asset View] 2022.10 모든 자산에 대한 비이성적인 공포 매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다. 모든 자산에 대한 비이성적인 공포, 문홍철, 2022-09-27 가치평가와 이성이 작동하지 않는 공포가 지배하는 사장에서 인간은 무력하다. 고대 혈거인들이 그랬듯이 이 또한 지나갈 것이라고 서로를 위로하며 하늘에 기도를 올릴 뿐이다. 연준은 주식과 채권가격 폭락에서 느끼는 기쁨을 애써 숨기지 않으며 과거 70년대의 인플레이션이라는 키메라를 잡아낸 영웅놀이에 심취해있다. 이는 인플레이션 통제가 11월 중간선거 승리에 필수적인 백악관과 의회의 용인하에 이루어지는 중이다. 이것이 영웅의 재림을 가져올지 아니면 대침체라고 하는 물리치기 훨씬..

NH투자증권 [월간공유] 10월호 듣고 싶은 이야기? 매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다. NH 월간공유 10월호 듣고 싶은 이야기?, 2022.09.26, 김병연 투자자가 듣고 싶은 이야기는 투자심리가 이미 최악의 수준까지 위축되었고, 주가는 경기 침체와 실적 악화를 이미 상당 부분 반영했다는 말일 것입니다. 실제로 미국 펀드매니저, 기업인 등의 심리는 금융위기 때만큼 악화되었습니다. 원화도 약세가 빠르게 진행되어 KOSPI를 달러 기준으로 환산하면 매력적인 수준으로 보입니다. 기존의 장부가치로 판단한 KOSPI도 매력적인 영역에 위치합니다. 하지만, 불확실성도 여전합니다. 중국의 부동산 관련 시스템 리스크에 대한 우려의 목소리가 높습니다. 사회주의 체계하에서 부동산리..

DB금융투자 [전략의 샘] 2022.09 비이성적 냉각 매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다. [전략의 샘] 비이성적 냉각, DB금융투자, 강현기 2022-09-25 사실 당면한 주식시장 주변 상황을 가늠해보면 좋은 일보다 나쁜 일이 더 많다는 것을 인정할 수밖에 없다. 미국 연준의 그칠 줄 모르는 금리 인상은 그 정점이 언제인지 가능하기 어려워졌다. 이에 따라 여타국의 중앙은행들도 금리 인상 기조를 쫓으며 움직이게 됐다. 인플레이션과 더불어 가파른 금리 인상으로 전 세계 소비자들은 지갑을 닫고 있다. 각박해진 상황에서 주요국은 자국 우선주의를 내걸며 철저한 경제 보호로 돌아섰다. 이에 따라 지금보다 더 큰 대형 위기가 찾아올 수 있다는 말이 심심치 않게 들려온다. 다만 ..

미래에셋 [Ideas for Market] 2022.09 빠르게 감소하는 지급준비금 매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다. 단기 자금 시장 주시 필요 / 2022-09-23 9월 FOMC 이후 높아진 금리 레벨 영향에 시장이 약세를 면치 못하고 있는 상황이다. 기술적으로 나스닥 지수는 직전 저점을 대략 5% 정도 남겨두고 있는 상황인데, 금리 인상에 따른 시장의 밸류에이션 하락, 이에 따른 추가적인 기업 이익 추정치 하향 가능성 등을 고려했을 때 해당 저점 지지 테스트는 불가피해 보인다. 게다가 매파적인 파월 의장의 발언까지 고려하면 연준의 피봇 기대감이 언급되기는 어려울 것으로 보이며 경제지표 등 다른 이벤트가 확인되기 전까지는 투자심리의 개선도 쉽지 않을 것으로 판단한..

미래에셋 [Ideas for Market] 2022.09 우량한 기업을 싸게 살 기회 매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다. 관점의 변화가 필요한 시점 / 2022-09-20 지난주 미국의 8월 소비자물가지수가 시장의 예상치를 상회하자 시장의 컬러가 변했다. 필자의 판단과 달리 서비스 물가의 확대가 에너지 가격 하락, 공급망 병목 해소 등 보다 더 큰 영향을 미치며 근원 CPI 중심으로 강한 상승세를 보였다. 근원 CPI 중심의 상승세가 강해진다는 이야기는 구조적인 물가 상승의 요인이 지속된다는 의미이며 이는 연준의 입장에서 경각심을 높일 수밖에 없는 이슈다. 또한 공급망, 에너지 등 그동안 물가 상승을 주도했던 주요 원인들이 통화정책으로 해결하기 어려운 문제였다면 서비스..

DB금융투자 [전략의 샘] 2022.09 높아질 금리 낮아질 물가 사이 매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다. [전략의 샘] 높아질 금리 낮아질 물가 사이의 주식시장 과거 아서 번스 시대에 연준이 남긴 정책 실패 때문일까? 현재 제롬 파월 연준 의장은 좀처럼 물가에 대한 긴장의 끈을 놓지 않고 있다. CPI가 전년동월비 기준으로 정점에서 내려오고 있음에도 불구하고 근원 CPI 증가율이 재반등한다는 이유로 고강도 긴축을 이어갈 뜻을 피력하고 있다. 다가오는 9월 FOMC(09.21~09.22)에서 미국 연준은 경제 주체가 부담을 느끼는 수준(자이언트 또는 울트라 스텝)으로 기준금리를 인상할 수 있는 것이다. 이는 그다음 FOMC에서도 마찬가지일 수 있다. 다만, 간과할 수 ..

NH투자증권 [글로벌 주식시장 투자 포인트] 22.09 공격적인 Fed와 바이든 매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다. NH 글로벌 주식시장 투자 포인트; S&P500: 공격적인 Fed와 바이든 ■ 월간 리뷰: 9월 미국 주식시장은 전월 말 대비 소폭 하락. 9월 FOMC에서의 75bp 금리 인상 가능성을 반영했으나 경기 침체 우려가 일부 완화되며 주가는 반등. 그러나 8월 미국 CPI 상승률의 둔화 속도가 시장의 예상보다 느린 것을 확인한 이후 금리인상 경로에 대한 눈높이 가파르게 상승하면서 주가는 하락 전환. ■ 월간 전망: 6월 이후 미국 헤드라인 CPI 고점 통과에도 불구하고 연준의 고강도 긴축은 11월까지 이어질 가능성 높음. 비탄력적 물가 지표는 여전히 상승 중..

미래에셋증권 [Equity Strategy] 2022.09 연준의 공백 채우기 매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다. Macro: 잭슨 홀 이후 인플레이션 압력 완화 흐름은 여전 • 잭슨 홀 컨퍼런스는 주식 시장을 타격 내년 금리 인하 사이클로의 기대감을 연준이 후퇴시킨 영향 • 그러나 과도한 우려는 피할 필요. 근본적으로 인플레이션 압력이 완화되는 흐름은 여전. 채권 시장은 잭슨 홀 이전에도 사이클 전환에 대한 기대감을 낮추고 있었음 • 원자재 가격은 수요 둔화, 보다 예측 가능해진 공급으로 가격이 본격적으로 다시상승할 가능성은 낮음. 주거 비용도 하락할 기미를 보이고 있음 • 다만 인하 사이클 가능성이 줄어든 만큼, 결국 이익에 대한 포커스가 강화될 것 S&P500 지..

키움증권 [월간 전망] 9월: 선제적인 기대 감소 매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다. 전략: 선제적인 기대 감소 물가 관련 여러 데이터(유가, 공급난 지수 등) 상 인플레이션 피크아웃 경로는 변하지 않긴 했지만, 기대인플레이션 통제 실패를 우려한 연준은 시장의 과도한 기대감 형성을 통제하는 작업을 수시로 진행할 것으로 예상 9월 1일 부로 연준은 양적긴축 규모를 기존 475억달러에서 950억달러로 확대. 오늘날의 양적긴축은 과거(17~19년) 양적긴축 당시에 비해 규모나 속도 측면에서 크고 빠르게 진행되고 있는 만큼, 단기자금시장에 대한 모니터링 필요 9월은 7~8월과 달리 실적시즌이 부재하므로, CPI, FOMC 등 매크로 이벤트에 대한 민감도가 높을 전망. 또 연준..

한국투자증권 [투자전략 월보 Strategic Insight] 9월 전략: 오리무중 매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다. 투자전략 월보 (Strategic Insight) 9월 전략: 오리무중 9월 코스피 밴드로 2,340~2,540p를 제시한다. 시장 유니버스 기준으로 12MF PER 9.2~9.9배, 12MF PBR 0.86~0.93배에 해당한다. 어느 때보다 시장 흐름을 예상하기 힘든 환경이다. 연준의 강한 긴축이 예고되어 투자심리가 빠르게 회복될 가능성도 낮다. 시장의 이익 모멘텀이 약화된 점도 부담이다. 이를 감안하면 지수는 약세 압력에 노출되어 있는 게 분명하다. 당분간 PBR 1배를 상회하는 게 힘들 수 있다. 다만 연준의 긴축을 자극한 인플레 압력이 약해진..

NH 글로벌 투자전략 9월호: Don't Fight the Fed 매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다. Don't Fight the Fed 파월 의장은 잭슨 홀 연설을 통해 시장의 연준 금리 인하 기대를 낮췄습니다. 그동안 연준의 정책 신뢰가 낮아 피벗 기대가 부각되며 주식시장이 반등했던 만큼 당분간 주가는 상단이 제한될 가능성이 높습니다. 미국 경기는 둔화 압력이 존재하지만 고용시장 등은 여전히 안정적 회복세를 지속하고 있습니다. 이에 연준의 금리인상 사이클은 여전히 이어질 것으로 보입니다. 반면 유로존의 경우 에너지 안보 리스크가 높아 제조업 중심의 경기 하방 압력이 높아질 전망입니다. 이를 종합하면, 상대적으로 미국은 유로존 대비 경기 모멘텀이 양호한 상황입니다. ..

삼성증권 [Global Equity Insights] 9월: 지구전과 각개전투 매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다. Global Equity Insights 9월: 지구전과 각개전투 최근 글로벌 주식의 '짧은 반등' 배경은 3분기 중 인플레가 정점을 통과하고 긴축강도가 약화될 것이라는 기대에서 비롯됐다. 실제 역사적으로 강세장을 시사하는 가장 빠른 단초는 중앙은행 긴축정책의 선회였다. 그러나 하반기 중 미 연준의 정책금리인상의 폭이 점차 축소될 전망에도, 이를 정책전환으로 해석하는 것은 매우 성급하다. 향후 확대되는 QT(양적긴축) 규모의 영향도 주시해야 한다. 주식 강세장의 출발을 예고하는 가장 신뢰할 만한 조건은 경제데이터 개선의 '누적'이다. '예상보다' 견조한 경..

DB금융투자 [House View] 2022.09 미국 연준의 긴축 의지 매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다. 전략: 미국 연준의 긴축 의지는 단기불안 vs 장기안정 요인 냉정하게 평가해보면 향후 미국 주식시장은 추가 하락의 가능성이 크다. 인플레이션에 대응하기 위한 미국 연준의 고강도 긴축 과정에서 경기 침체의 여지가 높아지기 때문이다. 현재 미국 주식시장은 역사적 평균 수준의 밸류에이션을 기록하고 있으므로 이는 하향 조정될 수 있다. 이번 잭슨홀 미팅에서 미국 연준 파월 의장의 발언은 그 의미가 깊다. 그는 인플레이션이 확연하게 안정될 때까지 고강도 긴축을 지속하겠다는 의지를 천명했다. 이는 1970년대 미국 연준의 아서 번스 의장이 했던 실수를 되풀이하지 않으려는 ..

출처. DB금융투자, [전략의 샘] 상승의 속도에 대한 고민, 강현기, 2022-08-16 https://www.db-fi.com/research/research/re_StockAll_lst.do DB금융투자, [전략의 샘] 상승의 속도에 대한 고민 우리는 한국 주식시장의 상승을 전망하고 있다. 이러한 견해는 유지한다. 다만, 그 상승의 속도에 대해서는 고민이 있다. 최근 1개월 남짓 보여준 주식시장의 빠른 상승 움직임이 이어질 수 있는 환경인지에 대해서 투자자 모두가 진지하게 생각해봐야 한다. 우리가 한국 주식시장의 상승을 전망하면서 내재가치 증가의 요인으로 지적한 것은 세 가지였다. 1) 물가상승률 정점 2) 달러 일방 강세 완화, 3) 중국 부양책 등이다. 이들 대부분은 이뤄지고 있다. 7월에는 유..

출처. 삼성증권, 매크로 폭우가 그치면 웃는 종목은? 글로벌 낙폭 과대주 11선, 김중한, 2022-08-11 https://www.samsungpop.com/streamdocs/view/sd;streamdocsId=xD94-gIlVzabvoKs0uxaWzeqO9dsWZFbWnGt6Pp2dZQ 삼성증권, 매크로 폭우가 그치면 웃는 종목은? 글로벌 낙폭 과대주 11선 매크로 과 몰입 주의보 상반기 내내 이어진 매크로 변동성에 따른 공포 장세가 길어지며 투자자들도 점차 지쳐가는 분위기 입니다. 폭등과 폭락이 거듭될수록 개별 종목의 펀더멘털에 대한 회의감도 자연스럽게 커져가는 분위기 입니다. 개별 종목의 숫자보다는 파월 의장의 한마디가 중요해지고 평소에 보지 않던 다양한 매크로 지표들이 발표될 때마다 희비가 ..

한국투자증권 House VIEW 2022.08 투자논리 매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다. 8월 선진국 전략: 멀리서 보아야 예쁘다 미국 S&P500 지수의 8월 예상 밴드는 3,750-4,280p로 제시한다. 하반기 상승여력은 여전히 높다고 판단한다. 상반기 지수 하락 요인이었던 기준금리 인상속도가 둔화될 것으로 예상되기 때문이다. 8월 휴회 이후에는 11월 중간선거를 앞두고 미국의 리더십과 자국 업체들의 공급망을 강화하는 정책들이 구체적으로 논의될 것으로 예상된다. 3~4분기에는 에너지 기업 제외 기준으로도 EPS는 전년동기대비 증가할 것으로 기대된다. 달러강세 기조 역시 완화될 것으로 예상되는 만큼 미국은 실적/정책 모멘텀 부각에 따른 추가 지수 상승이 가능한 국..

[자산배분] NH 하우스 뷰 08월호 매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다. 경기 둔화가 기업실적 하향 조정으로 이어질 전망. 주가의 본격적인 반등을 기대하기는 이른 시점 상반기 금융시장은 인플레이션과 전쟁, 이어진 통화정책 전환과 경기 둔화 우려를 차례로 반영하며 높은 변동성을 보였습니다. 다만, 하반기가 시작되며 주식시장을 중심으로 다소 안정을 찾는 모습입니다. 연초 이후 대부분의 자산 가격이 하락한 가운데 상반기 큰 폭으로 상승했던 원자재 가격도 경기둔화 우려로 조정세를 보이고 있습니다. 이에 반해 달러는 연초 이후 강세를 이어가고 있습니다. 이는 유로화 약세에 기인합니다. 국제유가의 상승 추세는 둔화되었으나 유럽 내 천연가스와 전력 가격 상승세가 멈추지 않는 등 유..

DB금융투자 [House View] 2022.08 든든한 원군이 되어줄 주식 찾기 매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다. 전략: 든든한 원군이 되어줄 주식 찾기 지난 십 수년간 투자자가 경험해보지 못한 일들이 요즘 벌어지고 있다. 40년 만의 인플레이션이 나타나며 작은 물건조차 가격이 뛰어올랐다. 이제 중앙은행들은 과거와 선을 긋고 긴축을 미덕으로 여기며 통화 정책에 관한 의사 결정을 내리고 있다. 이 와중에 경제는 압박받아 고통이 가중되고 있다. 어느덧 우리는 (준) 침체의 시대를 살아가고 있다. 여기서 글로벌 주식시장마다 상황을 반영하는 정도가 다르다는 점을 눈여겨봐야 한다. 예를 들어 한국 주식시장은 밸류에이션이 하단 수준에 위치하며 이미 경기 침체를 반영하고 있지만..

삼성증권 [Global Equity Insights] 8월: 아직은 회색지대 매수매도 추천은 아니며 기관의 투자논리를 엿보기 위해 기록을 남깁니다. Global Equity Insights 8월; 아직은 회색지대 올 들어 글로벌 주식시장의 급락은 주로 금융시장 경로의 요인에서 촉발됐다. 지난해 하반기부터 부각된 인플레 위험에 대항하여 연준 등 각국 중앙은행이 매파로 급선회한 충격이 반영된 것이다. 때문에 주식시장은 연중 최저치로 하락한 기대인플레(BEI)보다 연중 최고치 수준의 실질금리(Tips)를 여전히 더 주목하며 혼조세를 이어가고 있다. 하지만 향후 시장은 실물경기, 즉 기업실적에 더 관심을 가지게 될 것이다. MSCI AC World의 연간EPS 전망은 지난해 말 대비 소폭(1% 미만) 하향 조정..

인플레이션 우려에 따른 FED의 긴축 강화 움직임에 증시는 속수무책으로 흘러내리고 있습니다. 거기에 우크라이나-러시아 분쟁이라는 지정학적 리스크까지 더하고 있는 요즘입니다. 이 와중에 MS, APPL 등 빅테크 대장주들의 실적 서프라이즈는 다시 한번 시대의 일등주임을 증명해 내고 있습니다. 이런 의미에서 위 포트폴리오 10선은 아주 매력적으로 다가옵니다. 아래 삼성증권의 코멘트 역시 소개 드립니다. 방어주는 지킬 수는 있어도, 수익은 대장주에서 난다는 사실을 잊으면 안 되겠죠. 가끔은 비가 와도 피하지 않고 맞고 가는 것도 방법입니다. 투자 환경에서의 불확실성이 커지는 시기인 건 확실합니다. 이런 불확실성의 시기엔 [핵심국가]의 [핵심종목]으로 포트폴리오를 [압출]시키는 전략이 필요합니다. 맞더라도 [대..